【国金策略-行业比较第25期】火电、稀土、螺纹钢、玻璃等具备比较优势，部分品种库存下降快于季节性（樊...

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（1）稀土： 上周氧化铕和氧化镨铷分别涨12.36%，14.97%，年初至今，稀土价格一直在缓慢上涨。钨制品价格持续上调，钨精矿单周涨1.2%。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，都可能成为上涨的催化剂。 需求方面，下游需求主要是磁材，行业分布很分散，目前量价齐升。

（2）钢铁： 螺纹钢价格自4月下旬低点反弹约20%。螺纹钢上周社会库存降低到去年同期水平，主要钢材社会库存仅比去年同期高10%，前期钢贸商去库存速度很快，说明需求依然较为稳定。

（3）火电： 4月火电发电量同比5.7%，略有下行，成本方面动力煤期货自4月高点跌10.9%。2017年1季度火电行业收入上行，但利润下行，主要受到了去年以来煤炭价格不断上行的影响， 自4月至今煤价大幅下跌，未来半年内将对火电业绩有较大正面影响。

（4）水泥： 水泥价格连续上涨，上周全国均价涨0.75%，东北地区涨幅最大。 从3月份开始，下游需求正常季节性恢复，整体较为稳定，价格惯性上涨。 5 月 6 日，中国水泥协会联合龙头企业成了中国水泥行业去产 能领导小组，推进去产能。

三、WIND预测各行业2017年净利润变动

从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，有色金属、电气设备、钢铁、汽车等行业盈利预测上调幅度居前，纺织服装、化工、综合、电子等行业盈利预测下滑较多。

风险因素： 经济大幅下行，供给侧改革政策变化等。

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一、各板块基本面综述

1.1商品库存季节性下降

上游： 自3月以来，上游商品进入季节性库存下降阶段，而且螺纹钢和有色中部分品种库存下降速度快于季节性，库存快速下行源自贸易商预期下降和利率上行，同时也意味着即使经济预期开始下降，大宗商品价格也需要累积一段时间库存，才能下跌。 上周几乎所有大宗商品均有较大的反弹，螺纹钢、铁矿石等单周涨幅超10%，国际原油由于OPEC减产预期和美国原油库存下降的影响，也自底部反弹超10%。

中游： 发电耗煤量同比5上旬略有下行，但上周又回到10%以上的高位。BDI数据继续下行，化工品价格4月调整的居多，不过 上周开始部分重要品种（甲醇、PVC）价格有所反弹。 水泥价格继续上涨，玻璃价格维持高位震荡。

下游： 地产销量增速依然较差，不过同比下滑幅度略有收窄，各地地产调控政策依然还在加码，按揭利率上行。 乘用车5月前两周累计同比-5%，继续维持低位。家电中除了洗衣机之外，其他家电销量4月同比均有下滑。

通胀链： 猪肉价格下行、蔬菜价格走平，虽然绝对水平依然低于去年。但对CPI食品部分向下拉动的效应开始减弱。

1.2上周市场表现

从上周涨跌幅来看，银行、非银金融、建筑领跌，前期指数中较为抗跌的银行和非银金融上周有所调整，建筑板块调整源自一带一路落地。食品饮料、计算机、石油石化、电子等板块领涨，市场缺乏主线，食品饮料主要还是基于比较优势，计算机和电子由于部分个股调整后估值合理，有投资者布局，石油石化主要受到可燃冰和油气改革的催化。

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