1时代的钱这么便宜，理财赚钱却那么难

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2020年时有一份名为《2021年投资策略.pdf》的文件，打开只有一句话：

满仓白酒。

这个梗当年在机构圈很火，我记忆犹新。

然而，过去五年白酒医药下跌的原因已经人尽皆知，如同当下黄金上涨的原因一样。

但是，央企红利上涨的原因呢？

如果你认为当下的路是错误的，它并不代表其他的路就必然是正确的，它更多意味着我们的逃避而已，但逃避的行为终归无法长久，那必然是其他的路也有着它的价值所在，央企红利类公司的价值是什么呢？

央企红利到底涨了个什么？

简单看一眼中国移动过往营业利润的变化：

可能和很多人想象的不同， 2021年至今年化收益26%的背后，大家可能以为中国移动的业绩肯定实现了暴涨，但事实是中国移动的营业利润甚至还未回到2008年的水平...

即使从2021年开始利润实现持续增长，但年化增速也仅有5%左右，应该远谈不上亮眼。

我们可以来做一个思想实验：

你是一名研究员，穿越回了 2020年底。

彼时，大家沉浸在茅指数的欢愉中，在PEG估值、终局市值折现、喝酒吃药玩得火热的时候，你向基金经理荐股，发生了以下对话：

你：

我想推荐一家营收规模已经接近万亿的央国企公司。

基金经理：

营收万亿，还有什么增长空间？央国企，狗都不买！必须折价！

你：

它在过去十几年利润持续下滑，股价十几年不涨。

基金经理：

那你还推给我干嘛？！

你：

根据研究，我认为未来几年它的业绩有可能实现5%持续增长。

基金经理：

15%以下的增速全部pass，你还研究5%，是不是没事做了？

你：

我建议买入。

基金经理：

我建议你下岗。

生意、环境、组织、人

那么究竟如何看待这一轮央国企红利行情？

张磊在他的《价值》一书中曾经总结过他研究的四大角度：生意、环境、组织和人，我们不妨在此借鉴一下这个名字，将概念延伸开来，放在过往 A股的行情中重新理解：

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