【宏观早评】美国通胀低于预期，金银比小幅反弹

贵金属受到通胀数据以及美债拍卖的共同影响，金银比出现了一定程度的反弹，黄金美盘时间跳升，而白银相对较弱。美元指数持续维持弱势形成推动。

美国5月CPI同比录得2.4%，市场预期为2.5%，环比0.1%，市场预期为0.2%；核心CPI环比录得0.1%，市场预期为0.3%，核心CPI同比录得2.8%，市场预期为2.9%。通胀数据整体低于预期，但较比前值有所反弹。分项数据来看，核心商品通胀较上月同比有所反弹，主要受到交通和家饰用品推动，这可能一定程度受到关税的影响，而基于房租的通胀同比小幅回落，核心服务通胀稍有减弱。这一数据使得市场对于美联储的降息预期进一步升温，特朗普更是发文表示美联储应当降息1%，贵金属受到降息预期升温的驱动出现回升。

中美双方团队进行了深入交流，就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。欧盟希望贸易谈判时间延长至特朗普设定暂缓期限之后；贝森特表示只要在谈判中表现出“诚意”，特朗普政府愿意将目前的90天关税暂停期延长至7月9日之后；卢特尼克表示一项又一项的交易将会陆续达成。随后特朗普更是表示将在未来一到两周内致函贸易伙伴设定单边税率。鉴于之前市场已经计价了较大程度的中美乐观预期，所以市场在尚未见到完整文本或可执行条款出现了一定程度的乐观预期获利了结，避险情绪的回调也暂告段落，黄金反弹，金银比小幅反弹。地缘方面，中东紧张局势升温，特朗普对达成伊核协议信心减弱；伊朗防长表示如果核谈判失败并与美国发生冲突，伊朗将打击该地区的美军基地。这一定程度上激发避险情绪从而推动黄金走势。

美国财政部拍卖了390亿的十年期美债，得标利率4.421%，拍卖倍数为2.52，低于6次平均拍卖水平，间接得标为70.6%（低于前值71.3%），直接得标为20.5%，经销商得标9%（创下历史第三低），总体而言，拍卖结果不尽如意，由于债务供应量的增加及债务上限的干扰，美债拍卖显示疲软，这仍揭示了美债风险仍在。美国财长贝森特表示如果债务上限问题得不到解决，可能遭遇自2008-09年以来最大的危机。债务问题作为长期驱动仍支撑黄金的上升通道。

贵金属受到贵金属长期债务逻辑仍保持上升趋势，在乐观预期计价过充分后，市场会再次思考风险从而推动金银比小幅反弹。受到地缘和债务的影响，风险仍未消除，仍要警惕美国股债汇的同步波动，所以从交易层面上仍需保持一定谨慎。