医药逃过一劫？

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29 笔交易，占总交易数量 31% 。中国创新药企已成为 TOP MNC 的第二大项目来源地。

2024 年，国内创新药 License-out 共完成 94 笔交易，总金额达到 519 亿美元，同比增长 26% 。进入 2025 年，中国创新药资产热度爆棚，恒瑞医药口服 Lp(a) 抑制剂授权默沙东、联邦制药三靶点 GLP1 授权诺和诺德、和铂医药创新药平台授权阿斯利康、信达生物 DLL3 授权罗氏、先声再明三抗新药授权艾伯维、康诺亚 CD38 单抗授权 Timberlyne Therapeutics 。 2025Q1 ， License-out 共达成 29 笔交易，合作领域向自免 / 代谢展开，侧重点转向早研管线，特别是海外买方对中国 FIC 机会的关注度显著提升，涉及新型靶点（ CDH17 ）、创新作用机制（ MoA ）及治疗模式。

BD 交易的背后是创新药资源在全球范围的合理配置。 2025 年 MNC 普遍面临较大的“专利悬崖”问题，需要通过 BD 交易来补充创新管线。据 2024 年财报，强生、罗氏、默沙东、诺华、安进、拜耳、 BMS 的现金储备均超 100 亿美元，而中国创新药企能够提供更低价格、具有竞争力的早研管线。

MNC 仍然盘踞金字塔顶端，攫取利润最丰厚的一部分，中国创新药企卖青苗，只是为了活下去而已。

然而，对方还是玻璃心了。

3 月下旬，几乎每天一个 BD ，太震撼了。华尔街一家投行 3 月 31

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