国泰海通｜非银：综合展业的期货龙头优势将更为突出

主要观点总结

证监会修订推出《期货公司分类评价规定》和《期货市场程序化交易管理规定》，旨在推动期货行业高质量发展、维护市场交易秩序和公平。修订内容包括明确服务产业客户和中长期机构资金的加分指标，完善业务收入综合评价体系，加强程序化交易监管等。此举更利好综合展业的头部期货公司，能够为相关客群提供更全面的服务。

关键观点总结

关键观点1: 证监会修订推出《期货公司分类评价规定》和《期货市场程序化交易管理办法》。

为了推动期货行业高质量发展、维护市场交易秩序和公平，证监会根据市场形势和行业状况的变化，对原有规定进行了修订，形成了新的《期货公司分类评价规定》和《期货市场程序化交易管理办法》。

关键观点2: 修订内容突出服务产业客户和中长期机构资金的加分指标，完善业务收入综合评价体系。

新的《期货公司分类评价规定》在扣分项和加分项上进行了修订，不再一一规定特定违规行为的扣分，而是原则上按照监管措施扣分。加分项主要突出对产业客户参与商品期货市场以及中长期资金客户参与金融期货市场的支持，并重塑市场竞争力加分体系，包括增加期货做市、衍生品交易业务等指标。

关键观点3: 综合展业的头部期货公司更为受益。

新的评价体系更利好综合展业的头部期货公司，因为它们能够为客户提供包括期货经纪、风险管理、资管在内的综合服务，在服务相关客群方面更具优势。

关键观点4: 存在商品市场大幅波动的风险提示。

文章提到了商品市场大幅波动的风险提示，这可能对期货市场带来一定的影响。

正文

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《规定》的主要修订在于突出明确服务产业客户和中长期机构资金的加分指标，完善业务收入综合评价体系。 1 ）扣分项的修订主要在于不再一一规定特定违规行为的扣分，原则上按照等出具警示函、责令改正等系列监管措施扣分，风险监管指标不达标、保证金预警等情形除外。 2 ）加分项主要修订在于，一方面优化完善服务实体经济能力指标，突出对产业客户参与商品期货市场以及中长期资金客户参与金融期货市场的支持。另一方面，重塑市场竞争力加分体系，将原业务收入指标按具体业务类型拆分为经纪业务净收入和期货交易咨询业务净收入指标，并增加期货做市、衍生品交易业务等指标。 3 ）此外，对《管理办法》的征求意见稿进行语意表述等方面的修订。

更具综合实力的头部期货公司更为受益。 我们认为，一方面新规建立了综合性的收入评价体系，更利好综合展业的头部期货公司。另一方面，新规更鼓励期货公司通过服务产业客户、中长期机构资金以服务实体经济，头部期货公司更能够为上述客群提供包括期货经纪、风险管理、资管在内的综合服务，在相应客群的服务方面更具优势。

风险提示： 商品市场大幅波动。

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