银行专题 | 银行股再次上涨！还能做多吗？

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4-5% 分红是不够的，钱就会流回小票，反之亦然就看经济如何演绎。

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第二，长周期看银行估值随经济周期波动变化会很大。原因在于银行是高杠杆经营模式，当经济不好损失会被放大，经济下行 1% 银行利润可能跌 10% 。所以银行估值波动随着经济周期变化很大。不过，中国银行业有个特点和国外不同，国外银行拨备覆盖少，利润波动大、市场反应大，中国银行拨备很高，这就让银行业有空间来平滑利润，显得利润波动不大，实际上周期是存在的。

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从以上两个角度来看，中国银行业值得投资。除了拨备高可调节利润外，中国银行业和国外还有其他区别。第一个区别在于中国的银行以间接融资为主，经济要增长信贷就会增长。金融融资中大部分依靠银行贷款来驱动，从而推动经济增长，每年大约有 20 多万亿的新增贷款。如果银行不能维持息差利润，可能就没有再生能力，所以银行的息差利润需要有一定的保障，这是与国外银行最大的不同。在例如欧洲、美国、日本等地区，当经济较差时银行的息差可能也是远低于当前中国商业银行的息差水平的。目前看，银行息差继续下降的概率较小，从本次调降贷款利率的动作也能看出，是非对称的，存款利率降得更多，说明意在支持银行的利润。

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