宏观专题 | 为什么跑赢指数越来越难？

天风国际 · 公众号 · · 2025-06-05 22:50

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中国市场之前有效性低，总是大起大落。不该涨那么多的时候猛涨，不该跌那么狠的时候大跌。那么只要你能克服人性，别人极度亢奋的时候降降仓，别人特别悲观的时候加点仓，哪怕被动再平衡，其实超额也就做出来了。反观美股这边，过程相对平稳，所以超额的空间也就没那么大，甚至稍有犯错，就会被市场打败。但可惜，多数散户都习惯顺应人性，追涨杀跌。所以大起大落的中国市场，其实对散户特别不友好。

图片来源于：同花顺

从 2006 年以后，美国市场被动指数规模明显扩张。而主动管理，大规模下降，从之前的 90% ，降到了 40% ，这部分都加到了指数投资上。所以指数越多，主动就越是跑不赢，主动跑不赢，指数就占比越高，最后进入反身性循环。中国的指数化，虽然刚刚开始，但已经快速达到了美国 2013 年的水平。尤其近 3 年规模膨胀非常迅猛，未来的增速可能会比当年的美国更快。