龙元建设(44%空间)_PPP九九归一组合：拟推2.56亿元员工持股，PPP平台订单加速业绩优_韩其...

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2、推行2.56亿元员工持股计划将进一步提升公司业绩动力,同时也有利于提振公司估值、消除定增股价倒挂。 (1)本次员工持股参与人数上线为230人且有9位董监高参与,将有利于进一步提升公司管理层及参与员工的积极性,业绩动力十足;(2)公司拟以不低于10.71元/股价格定向增发募资28.67亿元用于推进在手PPP项目,当前股价倒挂8.7%,本次定增彰显管理层及员工对公司未来发展前景强烈信心,有利于提振公司估值/消除股价倒挂。

3、2017年以来PPP订单持续高增且占比大幅提升,中西部地区PPP订单占比(55.8%)/非市政基建类(文教/医院/生态治理)PPP订单占比(39.7%)明显提升。 (1)2016年,新签订单377.5亿元(+54.3%),其中PPP订单223.8亿元(+192.5%),占比59.3%;(2)2017年以来,新签订单191.4亿元(+80.1%),其中PPP订单158.8亿元(+102.6%),占比82.9%;(3)PPP订单区域结构:湖南/广东/陕西金额43.8/41.7/26.1亿元居前三,占比27.6/26.3/16.4%;东/中/西部金额70.2/43.8/44.8亿元,占比44.2%(-25.5pct)/27.6%(+9.2pct)/28.2%(+16.3pct);(4)PPP订单行业结构:市政基建/文教医/生态治理金额95.7/48.2/14.9医院,占比60.3%/30.3%/9.4%,非市政基建类PPP订单占比较2016年提升26.3pct。

4、受政策清理不规范PPP项目及利率上行影响小,中报预增70~80%只是开始、打造PPP平台发展前景广阔。( 1)公司旗下子公司龙元明城员工超80人团队专业权威,PPP项目运作规范,受政策影响风险小;(2)公司PPP项目入库率95%以上,公司PPP项目高确定性更易落实融资且成本更低,银行端融资成本仅基准利率上浮10%左右;(3)公司中报预增70~80%主因是PPP项目顺利落地贡献丰厚利润,随着三季度末公司PPP订单进一步加速业绩也将更具高弹性;(4)公司布局PPP项目资产管理业务领先同行,前景值得期待。

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