在错综复杂的加密市场中，矿工、矿池、交易所之间的利益关系千丝万缕，今年的矿工格外不易，减半之前突发“矿难”，很多矿工被传直接关机降低损失，再加上此前疫情的影响。作为区块链行业的上游，整个矿业生态的发展不直接影响着矿工和矿池的未来，对整个加密市场的走向也有着至关重要的影响。最近，Chainalysis发布了一份关于矿池市场的调研报告，以下为报告的编译内容，获取英文原版报告，可在后台回复“矿池”。
总结
矿工是加密货币市场不可或缺的组成部分。矿工不仅要验证比特币交易，而且是新的比特币的来源。比特币挖矿目前主要通过专业的矿池进行，矿池可以让单个矿工进行集体资源部署。
到2020年初，著名的矿池数量已降至11个。但并没有某个矿池可以控制绝对哈希率，顶级矿池之间的竞争在2019年似乎比2017年、2018年有所增加，这也侧面反映比特币网络仍然安全的。
2019年，流入交易所的非交易所比特币中，有28%来自矿池，这意味着矿池成为交易所最重要且最可靠的非交易所比特币来源。
然而，矿池并不是更多比特币进入市场的唯一来源，目前用于个人投资的比特币比有待开采的比特币数量还要多，而且在减半之后，这些投资性质的比特币流向交易所的重要性将变得越来越大。
2019年，矿池向交易所发送了70万比特币，其中有10家交易所收到了77%。Huobi是主要的接收方，占29%，其次是OKEx，占12%。在这两家交易所之外，各交易所之间似乎也在争夺来自矿池的比特币。
前言
比特币矿工部署的计算资源(我们称之为哈希率)越多，他们获得新的比特币和交易费几率越大。如果一个矿工的哈希率超过50%，或者在某些情况下超过33%，他们就可能成为新区块的唯一创建者，并通过阻止特定交易或不止一次地使用比特币来破坏整个网络。
这一系列的活动使矿工成为加密货币市场不可或缺的一部分。矿工的竞争验证直接取代了必须通过中央政府才能进行交易的需要，而且矿工是新比特币的销售来源。这也引发了人们对矿工力量的质疑。矿工之间的竞争到底有多大？新的比特币如何进入市场？
根据Chainalysis数据，协调单个矿工资源的矿池其实是关键。矿池主导着比特币的开采，但矿池之间也存在着巨大的竞争，这表明该网络现在和将来都是安全的。
新的比特币往往会通过几个主要的交易所Huobi和OKEx进入市场，但各交易所之间似乎也在争夺矿池的比特币。由于矿池需要法定货币支付相关成本，中国背景的交易所占主导地位进一步证明，矿场主基本上都在中国，因为比特币最容易被兑换成人民币（尽管不是直接兑换）。
2012年之前，比特币挖矿主要是个人进行的，目前主要是通过专业的矿池进行。矿池可以使个体矿工能够集体部署他们的资源，从而使矿池更频繁地开采比特币，奖励在个体矿工之间共享。矿池还可以提供云挖矿服务，即客户为代表他们进行的挖矿行为支付费用。
向矿池的转变伴随着被称为ASIC的专业矿机的使用量增加，如果没有ASIC，比特币挖矿将变得不可能，比特币的价格也逐渐从几十美元上涨到数百美元。2019年，某矿池获得了92%的挖矿奖励，这是自2016年以来的最低水平，这其实表明最近一些矿工已经开始独立，或者矿池正在寻求更大的隐私保护。
著名的比特币矿池数量从2017年3月的最高30个减少到2020年初的11个。这一降幅与2019年第一季度比特币价格相对较低以及总哈希率翻番不谋而合。较低的法币价值回报和赢得回报所需的资源增加，可能加速了矿池的整合。
矿池数量减少其实增加了单个矿池可能获得哈希控制份额的风险，从而使某个矿池能够中断整个网络。不过自2016年以来，无论何时即使是最大的矿池也从未拥有超过33%的哈希率。2019年，最大的矿池占有哈希率为16.8%，紧随其后的两大矿池，分别占12.9%和12.8%。这表明，矿工们已经将他们的哈希率分配到不同矿池，这样就没有一个矿池占主导地位，尽管排名前四的矿池确实控制了大部分哈希率。
与2017年和2018年相比，2019年顶级矿池之间的竞争似乎有所增加。2019年，任何时间点最大的矿池平均维持第一名也仅4个月，分别在BTC.com、F2Pool和Poolin之间轮换。而2017年和2018年最大的矿池Antpool.com和BTC.com的排名保持了一年，不过前两名之外的矿池之间的竞争一直都很激烈，每隔几个月矿池的排名就会起起伏伏。
因此，虽然矿池相对较少，但没有某个矿池占主导地位，而且它们之间存在激烈竞争。这表明比特币交易仍可以保持其完整性。这也揭示了去中心化的一个重要方面，中心化的激励措施。例如，矿工可以加入一个矿池来增加他们的总回报。不过，比特币协议是开放的，这意味着矿工可以切换矿池，因为集中化并不一定意味着权力。也就是说，挖矿决策的权力可以通过其他方式集中化：矿池仍然可以协调，比特大陆生产了大部分挖矿硬件，还需要进一步研究以了解矿工之间的哈希率有多集中，而不仅仅是他们加入的矿池的中心化程度。
除了验证比特币交易，矿工还是新比特币的重要来源。自2018年以来，矿工共收到了价值123亿美元的比特币，其中94%来自矿池。
矿池在收到比特币后不会长时间持有。自2017年以来，矿池的比特币平均持有时间最长的是67天。这一峰值出现在2018年7月，因为随着2017年末比特币价格上涨，矿池对比特币的持有时间越来越长。由于2018年7月后比特币开始下跌，矿池开始出售了他们一直持有的比特币，即使2019年价格上涨，这一趋势仍在继续。矿池现在平均只持有比特币两天。这表明，首先矿池越来越成为向矿工分销比特币的渠道，其次它们自己的比特币库存很低而且没有增长。
矿池和矿工们无法长期持有比特币的主要原因是，他们需要将比特币出售换取法币以支付运营挖矿业务所需的电力等成本。
由于交易员寻求套利机会，流入交易所的比特币近90%来自其他交易所。这只是在市场之间转移比特币，而不是改变可供买卖的比特币总量，因此不会从根本上影响比特币价格。
相比之下，当矿工向交易所输送比特币时，他们正在为市场注入新的流动性，这增加了市场上比特币的供应量，从而有可能降低比特币价格。除了从其他交易所收到比特币外，矿池是比特币流入交易所的最重要来源，其次是托管钱包和商业服务。自2017年以来，交易所收到的比特币有28%来自矿池。
然而，矿池并不是比特币进入市场的唯一来源。目前用于个人投资的比特币比仍有待开采的比特币还要多。因此，如果用于投资的比特币进入交易所，那么市场流动性可能会大幅增加。2020年3月中旬的价格下跌似乎就源于此。这类比特币还可能弥补因即将减半而导致的矿工比特币产量下跌的状况，减半后挖出新区块的奖励将从12.5比特币降至6.25比特币。
当识别到流入交易所的比特币时，就会识别出比特币价值来源的最终服务端，例如矿池。价值可能通过服务之间的中间地址传递，而不是在直接传输中从一个服务端移动到另一个服务端。这些中间地址通常由未知的私人实体控制，例如从矿池接收比特币然后发送到交易所的矿工，或发送到交易所的场外交易经纪商。也就是说，我们通过在未知实体(如矿工或经纪人)之间进行任意数量的转移，来观察交易所对矿池的间接风险敞口，因为这比仅仅分析它们的直接风险敞口可以有更全面的理解。
作为一个整体，2019年矿池将70万比特币发送到了415个交易所，只有2个矿池专门发送至一个交易所。尽管接收的交易所数量众多，但在70万比特币中，有10家交易所接收了其中的77%，Huobi是主要的接收者，占29%，其次是OKEx，占12%。
平均而言，任意时间从矿池接收比特币数量最多的交易所接收的比特币数量占总数的25%。排名前四的交易所平均获得54%的收益。因此，矿池似乎倾向于集中向某些交易所发送比特币。
不过，除了Huobi在2019年全年保持第一，而且经常是新比特币的主要目的地之外，交易所之间似乎存在着争夺矿池比特币的激烈竞争。除了顶级交易所外，其他交易所很少有几个月的持仓时间。2017年是特别动荡的一年，矿工不断将比特币送往韩国交易所以利用价格上涨寻求谋利机会，OKEx人气飙升，BTCC关闭矿工因此失去了一家交易所，但随着Binance的崛起又获得了新的交易所。
由于矿池需要法币支付运营成本，Huobi和OKEx等中国背景的交易所的主导地位证明矿工基本上都在中国。从这些交易所中，比特币兑换人民币最容易，尽管不能直接兑换。这也表明，这些交易所是比特币市场的主要流动性提供者，因为它们经常供应新的比特币。
然而，两大交易所之外的竞争程度也表明，其他交易所热衷于吸引新比特币带来的流动性，因此它们可能会积极寻求矿工合作。矿工似乎也利用了套利机会，在交易所价格持续走高的情况下，就像之前在韩国发生的那样。
在加密货币领域，挖矿常常被视为一种神秘的力量，也许是因为它是加密资产所独有的特征。然而，正如这份报告所显示的，比特币挖矿似乎更偏理性，矿工们在竞争面前做出的决策能够最大限度地提高回报，并且在这样做的过程中，正如中本聪所设计的那样，确保了网络的安全。
BTC挖矿和BCH挖矿反映了矿工对价格的看法。
矿池不必只挖一种加密货币。矿池同时开采BTC和BCH尤其常见，因为它们是通过相同的算法SHA-256开采的，这使得挖矿硬件能够针对算法进行优化，同时也能够在挖掘任一货币之间切换。矿池也可以开采ETH和LTC以及其他加密货币，但无法在这些加密货币之间切换专门的硬件。
2019年，59%的矿池哈希率在同时开采BTC和BCH的矿池中。在这两种加密货币之间，2019年95%的矿池哈希率专用于比特币，高于2018年的91%。因此，大多数矿池的哈希率是在两个矿池之间进行切换的，但绝大多数哈希率是专门用于比特币的。
2019年，1BTC约为16-39BCH，因此总体而言比特币挖矿更有利可图，因此它吸引了大部分的哈希率。但是，随着汇率的变化，矿池确实会切换一些哈希率。BCH价格相对于BTC的百分比变化与BCH哈希率相对于BTC哈希率的百分比变化之间通常存在正相关关系。因此，当汇率发生变化时，一些矿池确实会选择切换哈希率，实际上有些会自动切换。
我们倒不希望两者有完美的关联。它需要时间来挖矿和销售，根据你在哈希率中所占的份额，从几小时到几天不等。因此，转换的程度反映了矿池对BTC和BCH短期价格的看法。如果汇率发生变化，但哈希率没有变化，那么矿池预期汇率可能会恢复正常。
