巴菲特合伙人的信1970年

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在市场上，经常可以看到买入价和卖出价之间价差达到15%的现象。何必买这种怪异行情的债券？此类债券没有活跃的市场，但交易商推销这些债券可以获得更高利润。

我们不会给大家买这样的债券。

我们打算买的债券价差（同一时间买入和卖出之间的差价）在2%和5%之间。

如果你要是频繁交易的话，这个价差就实在太高了，但是对于长期投资者来说，算不了什么。

关键是要远离市场活跃度低迷的债券，这些一般来说正是债券交易商最愿意推销的品种，他们推销这些债券更有利可图。

具体购买什么债券

1、收费公路、电力、水务等拥有巨额收入的大型公共事业公司发行的债券。此类债券的市场活跃程度非常高，很容易对发行主体进行定量分析。

2、政府工业发展债券。有的政府部门将资产租赁给私营公司，这些政府可以发行此类债券。

为此类债券做信用背书的不是相关城市或洲，这些债券信用如何，主要取决于承租公司。

在很长的时间里，人们对这种债券存在很大的偏见，与信用状况类似的债券比，它们的收益率要高得多。

巴菲特保险公司持有的大部分债券都是这个类型。

3、如果你希望购买评级最高的免税债券，可以选择公共住房管理局发行的品种。这些债券由美国政府担保，它们评级都是AAA。

巴菲特可能购买大量公告住房管理局发行的品种。此类品种用不着分散，它们的信用评级是最高的。

4、洲政府直接或间接承担的债务。

我们研究债券的方法和研究股票差不多，有看不懂的，就跳过去。一个机会看不懂，就跳过去，就算别人很高明，能分析明白，而且能赚大钱，我也不在意。

我最关心的是：我能从我能看懂的机会里赚钱，能把我能做对的判断做对。

可赎回债券

有的债券发行人有权将债券赎回，赎回条款对债券发行人非常有利，我们不买这样的债券。

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