新东方25Q3财报分析

知常容 · 公众号 · 投资 · 2025-05-22 19:31

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这意味着东方甄选电商业务拖后腿的问题仍存在，但是核心教育业务及相关新业务的收入增长成为本季财报最大亮点。

- 营收成本：在2025财年第三季度，新东方的营收成本为5.316亿美元，相比去年同期下降了17.6%。

从 24年数据看，东方甄选电商业务成本占总成本近1/4，而在本季度收入下降（整体营收下降2%但剔除后增长21.2%），推测与之相关的仓储、物流、直播运营等成本可能大幅缩减，拉低了总营收成本。

- 销售及管理费用：在2025财年第三季度，新东方的销售及营销开支达到1.822亿美元，相比去年同期增长了13.0%，而一般及行政开支则达到3.447亿美元，同比增长了19.8%。

这意味着公司在市场推广、品牌宣传以及日常管理和行政运营方面的投入均有所增加，可能是因为公司扩张产能带来的费用支出， 25Q1公司学校及学习中心总数同比增加了37.33%，比上季度多了64间学校及学习中心。

- Non-GAAP（非公认会计准则）：2025财年第三季度，新东方按Non-GAAP（非公认会计准则）计算的股东应占净利润为1.133亿美元，同比下降14.3%。

这反映出即使排除一次性或账面性干扰因素，公司核心业务的盈利能力仍出现实质性下滑，与教育新业务扩张初期投入较大、东方甄选业务收缩，以及政策和行业竞争加剧等因素有关。

- 可支配现金：截至 2025 年 2 月末，公司账面现金 +短期投资，合计44亿美元，剔除掉以预收学费为主的递延收入17.5亿美元，可自由支配的净现金还有26.8亿。资金十分充沛，完全能支撑公司丰厚的股东回报计划。

- 现金流量变动：第三季度公司经营性现金净流入大幅缩减至不足 100万美元，主要受留学业务学费收入减少影响，导致短期递延收入环比降幅超出正常水平。与此同时，由于业务扩张带来的团队扩充及运营成本增加，进一步侵蚀了利润空间，从而对整体现金流形成拖累。当季资本支出达5400万美元，最终使得2025年第三季度自由现金流呈现负值状态。