点评 | 三人行：Q2扣非增速高于Q1，淡季不淡体现突出竞争力【天风互联网传媒】

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疫情对公司线下业务具备一定影响，场景营销提升公司业务韧性。 疫情防控对公司线下业务开展产生一定影响，校园媒体营销服务收入同比减少；公司通过积极与客户沟通、调整场景活动营销开展方式，促进公司的场景活动营销业务保持了同比增长的态势。

积极布局元宇宙业务，政策口径对数字经济表现支持态度。 7月12日，《上海市数字经济发展“十四五”规划》提到支持龙头企业探索NFT（非同质化代币）交易平台建设。公司与北京文化产权交易中心有限公司签订《战略合作框架协议》，共同建立数字文化创意交易平台，期待后续合作进展。同时，公司与国内虚拟人一线厂商魔珐科技合作打造自有虚拟人，将进一步拓宽营销场景，满足新型营销需求。

股权激励标准彰显信心。 2022年2月公司发布2022限制性股票激励计划草案，2022-2024年解除限售的业绩考核条件分别为净利润不低于7.3/10/13亿元。展望下半年宏观经济修复，期待公司下半年业绩表现。

投资建议：我们前期报告强调公司具备核心大客户优势，中报业绩快报体现超越同行竞争力。虽然宏观经济有所波动，下半年开始边际复苏，我们基本维持原盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为7.3/10.0/13.0亿元，对应估值13.6x/9.9x/7.6x，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济不确定性；政策监管；数字产品交易平台落地不及预期；业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的半年报为准

注 ： 文 中 报 告 节 选 自 天 风 证 券 研 究 所 已 公 开 发 布 研 究 报 告 ， 具 体 报 告 内 容 及 相

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