腾讯能不能十年赚十倍？（总第213期）

主要观点总结

本文是杨天南关于警示骗子冒充、巴菲特投资的苹果和腾讯未来十年可能的收益等话题的严正声明。文章提到了股市历史的重要性、市场多变性和生活的多面性，以及投资界的“戴维斯双击”和巴菲特投资苹果的成功案例。同时，也讨论了腾讯的回购和股权分红情况，以及未来十年的可能收益。但文章也强调了预测的难度和存在的假设与前提。

关键观点总结

关键观点1: 警示骗子冒充杨天南先生

文章开头提到有骗子冒充杨天南先生，提醒读者要小心防范。

关键观点2: 巴菲特投资的苹果案例

介绍了巴菲特投资苹果的成功案例，通过“戴维斯双击”等策略获得巨大收益。

关键观点3: 腾讯的未来十年收益预测

文章讨论了腾讯的未来十年可能的收益，涉及回购、股权分红和持有的其他股权等因素。

关键观点4: 市场的多变性和生活的多面性

文章强调了市场和生活的不确定性，投资需谨慎。

关键观点5: 历史的重要性和预测的难度

文章提到了历史的重要性，以及预测未来的难度，提醒读者要注意风险。

正文

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巴菲特投资苹果大赚，可以说是“三击”的结果。投资界人士大多都知道“戴维斯双击”，也就是盈利提升加上估值提升带来的多重获利。在苹果这个案例中，还有加上回购因素。苹果 过去十年净利润仅增长了一倍多，但 股价上涨 了 十倍，股价上涨来自三个要素：

一， 净利润上涨 137%。从395亿美元至937亿美元。

二， 估值上涨 150%。市盈率从16至40倍。

三，股份回购，令 总股本从 233亿股减 至 151亿股，额外提升每股价值。

同样的过去十年，腾讯净利润从238亿RMB到2,200亿RMB，增长约十倍，股价上涨了三倍，但最近八年腾讯股价上去又下来，几乎原地踏步。目前，腾讯市值约3.5万亿，PE约18倍。

2024年腾讯是香港股市的回购之王，一年回购1,120亿港元，占到港股全部回购金额的42%，此外还现金分红320亿港元。2024年净利润约2,200亿。公司持有各类上市、非上市股权约1万亿。过去两年，腾讯将持有的美团、京东股权直接分给了股东。

如果未来十年腾讯净利润能保持10%的增长，2035年净利润将超过5,000亿。按不变股价计算，如果每年回购1千亿（十年回购1万亿）、将持有的1万亿股权如京东、美团一样分给股东，按余下的1.5万亿市值计，届时PE为3倍，如果市场可以给出30倍的估值，那么，今天出手就意味着有望十年赚十倍。

当然，这里存在一系列假设与前提，能否实现、如何达到，只有历史能给出答案。

历史是莫测的，世界是变幻的。刚刚过去的一个月，中国公布了076两栖舰和六代机两项领先军备，以示不屈之心。有道是：“ 花有重开日，人无再少年 。” 在欢庆新春的氛围里， 唯愿各位十年赚十倍， 动车去台湾，2035再相会，花可重开如少年。

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注：《查理·芒格传》百年纪念版中 收录的这篇著名演讲《 关于学以致用的务实性思考 》，已由杨天南先生重译 。 本文读友可免费申请“ 抢鲜阅读版 ”。

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