利好来了，重磅政策“大升级”；央行最新研判！事关降准降息；关税大消息，传来新信号！

央行一季度货币政策例会召开，释放哪些新信号？

点评 ：央行每个季度召开的货政例会 是业内观察其下个阶段政策风向的重要窗口 。此次会议分析了国内外经济金融形势，并对后续货币政策做出部署，表示要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。

总体来 看，本次例会表述变化不大， 例会公报在政策取向、具体政策操作方面的表述与上次相同，提出实施适度宽松的货币政策、择机降准降息。不过，细究发现， 本次例会对一些表述进行了微调，相应地也释放了一些新信号。

首先 ，对外部环境的判断上，本次会议提出“ 当前外部环境更趋复杂严峻”，与去年四季 度公报中的“当前外部环境变化带来的不利影响加深”相比， 更加强调来自外部环境的不确定性上升 。我们认为，特朗普乱挥关税大棒，激进政策导致美国经济增长有走向滞涨的可能，其政策的不确定性显著上升，这也会对国内货币政策操作带来一定影响。

其次 ，信贷政策方面，本次会议从此前的强调“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”，转变为“推动社会综合融资成本下降”，这 传递出 今年降息力度或将高于去年的信号 ，央行多次提及的降准降息将会择机落地。此外，本次会议新增强调“优化科技创新和技术改造再贷款政策，研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。这意味着， 在全面降息之前，也可能先进行结构性降息 ，调降部分结构性货币政策工具的资金利率，引导信贷投放，以支持实体经济。

最后 ，汇率方面，此次会议的表述也有些许变化。三个坚决中的“坚决防止形成单边一致性预期并自我实现”转变为“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”。我们认为，人民币汇率在外部环境的影响下，依然面临阶段性压力，此次 会议释放出稳汇率的清晰信号 ，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定是核心政策目标。

03.

事关关税！传来重磅新信号

点评 ： 美国在关税方面的态度出现两个“软化”信号 ，一方面，据报道，美国在世贸组织（WTO） 已经同意分别同中国和加拿大进行磋商 。报道称，一些贸易代表表示，鉴于目前WTO成员间的高度紧张关系，他们认为华盛顿准备磋商的举动是个好兆头。另一方面，美国总统特朗普周五表示，尽管他似乎反对为即将实施的关税政策设立豁免，但他的 “对等关税”计划将保留一定的“灵活性” 。特朗普将其对等关税的实施日期（4月2日）称为美国的“解放日”。

我们认为，自重返白宫以来，特朗普宣布了一系列关税举措，加剧了投资的不确定性和对全面贸易战的担忧。不过美国同意在WTO进行磋商以及特朗普对对等关税“松口 ”，或意味着在各方的坚决抵制下，美国不得不考虑对强硬的关税政策进行新的评估，这