【主权评级】联合资信将阿塞拜疆主权信用评级展望调整为“负面”

评级概况

联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对阿塞拜疆共和国（以下简称“阿塞拜疆”）的主权信用进行了跟踪评级，决定维持其长期本、外币信用等级为BBBi，同时将其评级展望由“稳定”调整为“负面”。该评级结果表示阿塞拜疆信用风险一般，具备足够的能力按期偿付债务本息，但易受环境和经济条件不利变化的影响。

2019年，阿塞拜疆政局保持稳定，经济增速在非油产业较快发展的支撑下提升至2.2%，为近年来最高水平，通货膨胀水平也小幅提升，失业率保持低位。阿塞拜疆经济对石油产业的依赖程度依然较高，经济及产业结构稳定性较差，银行业风险虽有所降低，但仍面临美元化程度较高的问题。得益于征税效率的提升及国家石油基金（SOFAZ）转移支付的增加，阿塞拜疆政府财政状况持续改善，财政盈余相当于GDP的比值提升至8.1%，为近年来最高水平，政府债务水平也小幅下降，财政收入及国家石油基金对政府债务的保障能力极强。在外部环境恶化的情境下，阿塞拜疆对外贸易及经常账户盈余均有所收窄，但仍处于较高水平，外债水平及外债偿还能力总体保持稳定。

受新冠疫情冲击、国际油价暴跌等因素影响，阿塞拜疆经济预计将在2020年陷入4%左右的衰退。由于阿塞拜疆政府为应对新冠疫情出台了一系列经济刺激措施，且石油相关收入预计将有所减少，政府财政将在2020年由盈余转为赤字，赤字规模相当于GDP的比值或将达到6%以上，但得益于规模较大的国家石油基金提供的支持及保障，政府债务水平上升幅度预计不会太大。受贸易环境大幅恶化及国际油价暴跌影响，阿塞拜疆对外贸易及经常账户盈余预计也将转为赤字，外债水平预计将出现明显上升，但外债偿还能力有望保持较强状态。

评级关键驱动因素

主要优势：

1. 政府债务维持在很低水平，财政收入及国家石油基金为政府债务的偿还提供了充足的保障

近年来，阿塞拜疆政府债务相当于GDP的比值维持在20%左右，且在2019年底进一步降至17.7%，显著低于BBBi和BBBi+级国家平均水平,政府债务负担很轻。从政府债务的偿还能力来看，2019年财政收入对政府债务的保障程度高达230%以上，为近年来最高水平。此外，阿塞拜疆规模较大的国家石油资金也为政府债务的偿还提供了额外保障。截至2019年底，阿塞拜疆国家石油基金资产规模高达433亿美元，相当于政府债务规模的5倍左右，且其资产配置当中80%以上为美元和欧元资产，面临的汇兑风险较小，能在必要时为政府偿债提供有力支持。