高盛集团公布2018年七大顶级交易

在2017年还有一个多月就将结束之际，高盛集团分析师公布了该集团的2018年推荐交易。虽然高盛集团2016年的推荐交易可以说是彻头彻尾的灾难，但这家投行巨头在2016年初就已止损离场，而该集团的2017年推荐交易的表现则要好得多。

在美国时间周四早上，高盛集团公布了第一批七大推荐交易，高盛看涨欧元以及韩国、印尼和印度货币，再度看好新兴市场股市，将做空矛头对准美国国债，概列如下：

——推荐交易第一名：为美联储预计将有的进一步加息行动做好准备，通过做空10年期美国国债的方式来重建期限溢价；

——推荐交易第二名：做多欧元/日元，预计美元将会走平，继续带来“轮转”；

——推荐交易第三名：通过明晟新兴市场指数（MSCI EM Index）做多新兴市场成长周期。高盛建议做多该指数的目标位是1300点（预计上涨15%），止损位是1040（预计跌8%）。这是高盛做多新兴市场成长周期的方式。这也是高盛继2017年之后又一次将做多新兴市场股市列入年度顶级交易。

从盈利角度看，高盛认为，新兴市场企业盈利还有很大上行的空间。以本币为单位，新兴市场每股收益已经修复了2010年到2016年遭到的“破坏”，预计2018年将增长10%。

从估值角度看，新兴市场股票和自身历史水平相比不算便宜，目前处于历史市盈率范围的前14%水平，但和美股相比仍然便宜，相对历史范围的后38%水平。这有望为一场全球性的避险事件提供一定缓冲。

高盛预计，新兴市场与发达市场经济增长差距明年会扩大60个基点，这应该会将新兴市场与发达市场股票估值的差距扩大约3%。

另外高盛指出，虽然2017年新兴市场股市表现已经不错，但流入主要新兴市场股市的海外资金累计规模仍低于历史平均水平。

——推荐交易第四名：通过欧元5年预期通胀做多欧元区通胀风险溢价；

——推荐交易第五名：做多新兴市场债券指数EMBI Global Index，做空美国高收益债券指数US High Yield iBoxx Index；

——推荐交易第六名：持有多样化的亚洲成长资产，通过外汇相对价值（做多韩元、印尼盾和印度卢比，做空新加坡元和日元）来对冲利率风险；

——推荐交易第七名：通过做多巴西雷亚尔、智利比索和秘鲁新索尔以及做空美元的方式，来做多全球成长资产和非原油大宗商品。

高盛集团的全球宏观市场研究主管弗郎西斯科·格萨拉里（Francesco Garzarelli）写道：“我们在最新的‘全球经济分析’（Global Economics Analyst）报告以及‘2018年十大市场主题’（Top 10 Market Themes）报告中公布了对经济前景的展望，而这些交易则代表着我们对这种展望的最高确信。我们的推荐交易所反映的一些关键的市场主题如下：

1.强大的、同步的全球经济扩张

我们预测，2017年和2018年的全球GDP增长速度将会达到4%左右，这意味着明年的全球经济很可能将会超过经济学家的平均预期。

2.相对较低的经济衰退风险

鉴于各个发达经济体国家中目前处于较低水平的通胀以及稳定的通胀预期，我们认为各大央行几乎没有理由通过激进加息的方式来冒险‘谋杀’当前的经济扩张形势。

3.相对较高的估值下降风险

尽管未来一年时间里的经济增长前景预计仍将保持强劲，但市场仍旧容易遭遇暂时的下降，尤其是由于当前的估值水平已经变得过高。我们认为，2018年中市场所面临的最显著的风险是：（1）美国公司利润率由于工资的上升而面临压力；（2）市场心理由于‘量化宽松’（QE）的撤回而出现波动，这可能会导致利率市场以超过我们预想的速度重新定价。

4.新兴市场上的增长空间更大

虽然大多数发达经济体目前的增长速度都远高于其潜力，但大多数新兴市场经济体在2018年中都仍有加速增长的空间。（星云）

来源：美股IPO

2017年12月8日-10日    上海

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