2024年下半年唯品会怎么看？

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01.前言

2024年Q2唯品会营业收入同比转降（24Q2同比-3.6%，24Q1同比+0.4%）、利润同比转降（24Q2同比-9.82%，24Q1同比+24.82%），不过符合预期。营收同比转降主要是标品同比下跌较多，推测是标品比价、补贴竞争激烈，而公司未进行补贴，故削弱了公司标品竞争优势；利润同比转降则主要是汇兑损益由盈转亏，24Q2为-0.75亿元，而23Q2为2.83亿元，推测是手中的美元贬值所致。总体而言，目前唯品会估值低（PE仅5-6倍）、赛道独特、现金流充沛（超200亿元净现金），值得关注。

唯品会目前估值低、回购力度大（承诺在2024年底前回购约5亿美元，目前剩余约3亿美元，同时公司计划新开始1个10亿美元的回购计划）、重视对股东的回报（承诺2025用不低于2024经调整归母净利润的75%的资金用于回购或分红，折合回报率超10%），商业模式也非常独特，避开与京东阿里等的锋芒而错位竞争，找准了自己的定位（唯品会定位过季，阿里京东定位应季；唯品会目前GMV约1000亿元，和阿里、京东几万亿元相比，规模实在太小，属于很小的细分市场）。包括我朋友在内的很多消费者也都渐渐将唯品会作为线上衣柜。每当换季或准备旅行时，他们都会更倾向于在唯品会上（不在拼多多、天猫淘宝、京东上买，一个是价格贵，一个是不太放心）批量购买衣服，一试试好几件，然后把不满意的退货。展望2024年唯品会业绩，我们预计营收同比+4.2%，归母净利润同比-10.62%（这一预测可能比市场悲观一些）。不过短期唯品会业绩可能因宏观经济而表现疲软，但长远来看，我们认为宏观经济中将恢复，届时唯品会的业绩也将受益。

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