中期业绩点评 | 蓝光发展：销售业绩高速增长，收并购布局“高价值”区域

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近年来，蓝光坚持实施以改善性住宅为核心的产品战略，在重点区域积极布局包括“雍锦系”、“公园系”、“林肯系”等改善型住宅，并于2017年进一步升级产品、推出“黑钻系”。这些项目在一定程度上提升了当地的住房品质、扩大了企业影响力，同时也提升了蓝光的产品竞争力，从而为业绩增长做出贡献。

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收并购加速规模扩张

东进、南下战略性扩充土储

伴随销售规模的跨越式增长，蓝光也加大了土地储备的投资力度。2017年上半年，蓝光新增土地面积124.6万平方米（合计1869.05亩），合计总建面积276.5万平方米，较去年同期增长352.63%，且较2016年全年新增土地增长11.9%；权益拿地金额121.31亿元，同比增长213.3%。

从拿地方式来看，蓝光上半年新增土地储备中，76%为收并购拿地。2017年其蓝光收并购模式扩张加速，5月单月先后拿下成都双流项目、天津杨柳青项目、长沙岳麓区项目以及合肥肥东经济开发区项目等。蓝光表示，通过并购模式，可获得较低成本的可开发资源，有利于提高房地产项目盈利能力。截至2017年6月，蓝光非直接招拍挂项目的储备资源占比达89%，多元化的投资能力显著提升。

从新增土储分布情况来看，上半年蓝光东进、南下全国化布局战略齐头并进。伴随房地产进入分化时代，蓝光自2015年以来策略性加大合肥、武汉、南昌等中东部去化时间短、高增长的一、二线城市以及部分三四线核心城市，并进一步实现规模和资源向高价值区域集中的战略。2017年上半年，蓝光新进太原、杭州、惠州、南通，进一步加速全国布局及实现土地储备资源优化。

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财务指标全面提升

债务结构更为稳健

2017年1-6月，蓝光实现营业收入64.39亿元，比上年同期增加32.06%，实现利润总额4.36亿元，比上年同期增加604.80%，实现归属于上市公司股东的净利润2.83亿元，比上年同期增加1272.79%。与此同时，蓝光上半年实现毛利率27.59%，较去年同期增长1个百分点。

从财务结构来看，蓝光2017年上半年现金持有量为130.9亿元，较去年同期增长131.83%，资金较为充沛。现金短债比为1.66，较2016年同期增长244.26%，足以覆盖短期有息负债；长短期债务比为3.2，同比增长260.83%。截至报告期末，公司共获得的授信总额合计 332.04 亿元。其中，已使用授信额度 156.73亿元，剩余未使用授信额度为 175.31亿元，为未来的开发建设提供更多资金支持。

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