一天灭掉33亿！空即是色，色即是兽性......

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那么，科通芯城又是谁呢？这家2014年7月在港股上市的公司，主要经营IC（集成电路）及其他电子元器件的电商平台。做空报告发布前科通芯城的市值为148.17亿港元，发布后市值为115.57亿港元。

回到做空报告，第一印象是：好几十页的报告，很厚！但是呢，真正值得讨论的也就三点：1.网站流量少；2.现金流与净利润差距大；3.工商档案和年报差异。除此以外的指责，就多少带些有罪推定了。

你知道，to B的电商平台模式有两种：

1.纯交易场所提供方，盈利主要是向交易双方收取佣金，以及办产品推介展会拉赞助；

2.传统分销商，盈利主要是靠差价。

科通芯城在雪球嘉年华路演时，非常高大上，非常互联网，但这也就是个宣传口的需要。本质上就是一家卖芯片半导体的电商。 没听过是因为他们是卖半完成品的，在行业内算是芯片界的京东商城，好比京东把电脑卖给程序员，而科通芯城把电脑里的芯片卖给华为、海信、奇虎。

当然，除了IC产品供应商的定位，科通芯城还有一项很重要的业务：供应链金融。特点是投入大产出大，但比较费钱。同时也是把双刃剑，毕竟GE玩供应链金融业务，都在2008年金融危机交了一大笔学费。

科通芯城净利润与现金流有19亿缺口，大部分都源自供应链金融。钱借给了下游企业，现金流当然难看。

关于工商档案与披露数字的重大差异，这里引述下科通芯城的澄清文件：香港子公司交易较多，这部分不计入大陆工商，所以产生了差异。

科通芯城就这么个事，不多聊了。因为不管是做空报告或是管理层辟谣，如果没有猛料，这阵风很快就会过去。你知道吗，其实这里面好玩的，远不是这件单一的事件。因为关于做空，可能跟你想象的不一样。

二、大开眼界，海外做空机构都这样玩

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