正文
银行的特殊性是其享有政府的支持，表现为央行用其负债（准备金）提供中央清算服务，央行作为最后贷款人向银行提供流动性支持，还有财政部或央行参与的存款保险机制。政府提供的安全网安排提高了银行存款的货币性，但也带来了信贷过度扩张的问题。信贷和房地产相互促进，带来金融周期的波动，对经济总量和结构都有非中性的影响。
比特币（黄金）难以成为货币金字塔的顶部，其外生、供给弹性低的属性既有优势也有劣势，并不是可行的限制信用扩张的有效工具。改进货币信用制度，弱化金融顺周期性的着力点在于规范银行信用和金融活动。而金融科技的发展带来新的挑战。
虽然比特币这样的来自私人部门的虚拟货币难以成为真正的货币，但比特币背后的区块链技术对金融服务模式可能带来颠覆式影响，从下面挑战现有的金融结构，甚至改变现有的货币金字塔结构。
我们从支付体系的演变已经看到金融科技影响的端倪。目前的支付体系建立在上述货币金字塔的机制上，是中心化管理机制。个人和企业通过在银行存款获得支付体系的服务，同一家银行不同客户之间的支付通过在这家银行账户上的转账完成，不同银行的客户之间的支付通过这些银行在央行的账户之间的转账完成，央行在支付体系的顶部，完成最终结算。为了维护支付体系的稳定，中央银行对商业银行进行监管，同时为银行体系提供流动性支持以及其他形式的显性或隐性担保。
享受政府安全网的代价是接受监管，监管带来银行业的准入限制，给予持有银行牌照的机构一定的垄断性产品和服务定价权。在这样的框架下，银行业存在规模经济（economy of scale）和范围经济（economy of scope），也就是规模越大、业务越多元化，就越有竞争优势，成为“大而不能倒”的系统性重要机构后更能享受政府担保隐含的公共资源补贴。金融机构都追求混业经营和规模的增长，使得公用银行和赌场银行联系在一起，这是金融不稳定的根源。
在移动通信和互联网的支持下，近几年第三方支付体系快速扩张，微信支付、支付宝在改变我们的生活。第三方支付和银行的关系微妙：一方面，移动支付链接众多小商家和消费者，起到拓展金融服务的作用，银行也间接受益；另一方面，第三方支付机构在零售支付上成为银行的重要竞争对手。依托线上与线下的跨平台优势，第三方支付机构可能在零售银行业务上对传统的机构带来挑战。
目前的第三方支付平台接入银行系统的支付体系，最终的结算还是依赖现有的中心化机制。随着规模的扩大，在途资金和沉淀资金安全问题就成为一个系统性风险。目前的解决办法也是传统的模式，即加强监管。中国人民银行在2017年1月发布支付领域的一项新规定，要求第三方支付机构在交易过程中产生的客户备付金统一交存至指定账户，由央行监管，以防止支付机构挪用、占用客户备付金。从表面看，这将降低一些第三方支付平台的盈利空间。但从长远来看，更安全的第三方支付体系将增加其对银行体系的竞争压力。
第三方支付体系只是金融科技挑战现有金融模式的一个方面，可以说只是早期的迹象，比特币背后的区块链技术对全能银行模式可能有颠覆性的影响。区块链技术改变货币记录和交易执行的方式，分布式记账使用分布式核算和存储，无须一个可信的第三方，使得去中心化支付体系成为可能。虽然区块链技术还面临很多问题，但发展的大方向是清楚的，其应用和推广将有助于分拆不同类型的金融服务，降低全能银行的竞争优势。
从更广层面看，金融科技将促使金融向去中心化发展，有助于分拆不同类型的金融服务，降低金融服务的准入门槛。在这种情况下，金融科技将为狭义银行的发展提供机遇，比如注重支付和传统信用中介的机构。而竞争压力促使传统银行向金融服务的其他领域拓展，在混业经营的模式下，将政府对银行的安全网保障向整个金融体系延伸，改变货币金字塔的结构。结果是放大政府对私人财富的担保，增加银行影子和影子银行机构负债的货币性，加大金融的顺周期性。
金融科技是促进狭义银行发展，还是加大金融的混业经营，增加金融不稳定风险，关键要看金融监管。为应对金融科技发展带来的挑战，防控金融风险，需要重新审视现有的金融结构，在监管层面未雨绸缪，区分金融的公用与风险事业属性，促进金融机构聚焦主业。
作者：光大证券全球首席经济学家彭文生
来源：清华金融评论
