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2025 年部分原材料价格 红利 及产品结构升级 趋势 ，毛利率水平存在 继续优化 空间；

3 本年度 公司费用管控得当，预计 2025 年 费用支出 将 具备显著调节弹性，可依据毛利变动实施动态管控， 以维持经营 稳健增长。鉴于员工数量已呈现持续性下降趋势，预计未来对管理费用的削减效应将进一步显现；

4 经营性现金流已恢复至正常区间，当前资本性支出处于周期峰值，预测未来将逐步回落至十亿元基准线。现有产能集约化布局有效提升运营效能，不排除通过资产优化处置进一步释放经营潜力；

5 公司账面现金储备充裕，本年度 已 提升利润分配比率 ， 对于青啤而言即便 75% ， 在财务层面 也 具备充分可行性；

6 维持现有估值体系不变

收入端

2024 年公司实现收入营业收入 321 亿，同比下降 5.3% ，实现归母净利润 43.4 亿，同比增长 1.81% ，其中 2024 年第四季度营业收入 31.8 亿元，同比增长 7.4% ，归母净亏损 6.5 亿元（该季度属传统销售淡季，历史数据均呈季节性亏损特征）

从具体业务表现分析：

销量端

2024 年公司啤酒销量录得 753.8 万千升，同比降幅达 5.86% ，显著高于同期啤酒行业整体销量 3521.3 万千升、 0.6% 的微降幅度，显现出公司市场表现弱于行业基准的发展态势，其中， 核心品牌表现方面，青岛主品牌年销量

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