正文
1、中小商业银行客户存款增速高于大型商业银行，但存款结构的天然劣势导致存款稳定性有待提升。同时，各类存款产品的严监管政策降低了商业银行高息揽储的冲动，但一定程度上加剧了中小银行存款的波动。
客户存款作为银行的主要负债来源，也是衡量银行核心负债的重要指标之一。近年来，凭借在区域经营时间长、区域网点布设广泛以及决策链条短等优势，中小商业银行加大客户存款的营销力度，整体客户存款增速高于大型商业银行（图3），但存款结构与大型银行差异较大。
首先，中小银行单位存款比重较高，整体存款的稳定性有待提升。
从客户存款结构来看，一般来说，中小银行客户存款中单位存款的比重高于大型商业银行（图4）。单位存款是各级财政和机关、企业、事业单位、社会团体、部队等机构，将货币资金存入金融机构所形成的存款。与个人存款相比，单位存款易受到外部环境和政策的影响，稳定性相对较差。部分县域农信社和农商行工商企业客户数量少，地方财政存款在其单位存款构成中的比重很高。近年来，区域的基础设施建设以及棚改等项目带来的财政支出上升以及财政款项划拨节奏的变化都可能带来区域单位存款的波动；同时，农信社、农商行和城商行以服务小微企业客户为主，近年来在宏观经济增速放缓的影响下，小微企业经营对流动性资金的需求明显上升，导致单位存款增长较为乏力，亦对存款的增长产生一定负面影响；此外，由于中小银行区域经营特点较为突出，区域内的存款波动对于服务于当地的金融机构而言，造成的负债端波动更为显著。2019年以来，中小型商业银行客户存款增速普遍有所放缓甚至有所波动，主要原因为单位存款增长放缓或下滑所致。
对于存款结构以个人存款为主的农商行而言，虽然近年来单位存款由于区域环境变化有所波动，但由于单位存款比重较低对于整体客户存款的影响较为有限，存款稳定性仍然较好。2019年以来，在中小银行整体面临负债增长乏力、存款波动加大的背景下，依托当地较强劲的经济发展，部分经济发达省市的农商行和城商行客户存款增长依然较快，良好的存款稳定性得到保持。
第二，对于各类存款产品的严监管降低了商业银行高息揽储的冲动，但另一方面加剧了中小商业银行负债端的波动。
面对储蓄存款吸存困难、核心负债稳定性不高、业务发展面临资金不足等多方面问题，中小银行往往通过加大存款产品创新以扩张存款端业务规模。大额存单、结构性存款、靠档计息（智能存款）等产品在此背景下应运而生，其中结构性存款、靠档计息类产品面临政策风险。
目前，部分中小银行尚不具备金融衍生品业务资质，其结构性存款多为通过设置难以实现的条件，来保证投资者获得较高利率收益的“假结构性存款”，假结构性存款本质为绕开利率自律机制的限制，无高吸揽储之名，具高吸揽储之实。公开信息显示，2020年前4个月，结构性存款规模持续增长，突破了12万亿元，刷新了历史新高。出于对“企业空转套利”的打击，以及降低银行负债成本的考虑，2020年6月份以来，监管部门对部分银行进行窗口指导，明确要求压降结构性存款规模，有地方银保监局也要求辖内银行“年内逐月压缩”。其中，部分结构性存款增速较快、规模较高的股份制银行被窗口指导，要求于2020年年底前，将结构性存款的规模压降至上年末的三分之二。由于中小银行是依赖结构性存款高息揽储的大户，所以是此次压降结构性存款规模的主力。数据显示，中小银行6月份结构性存款余额进入负增长区间（图5）。对于部分城商行而言，结构性存款的拉动对于充实负债端规模起到一定作用，但结构性存款受利率定价的敏感性高，市场利率的波动以及政策导向都可能带来结构性存款的规模调整，从而加剧中小商业银行负债端的波动。
靠档计息类产品，是指产品提前支取时不按照活期利率计息，而是按照存款时间分段计算利率，也就是执行阶梯利率，这类产品的推出也增加了银行的资金成本，进而引起监管规范。此类产品的推出最初是为对抗各种“宝宝”产品，后中小银行逐步效仿，成为吸存的重要工具。靠档计息类产品有高息揽储的嫌疑，规模扩散后会影响整个银行业的资金成本，从而推高商业银行运营成本，这对于银行业的经营和业务结构会产生不利的影响。2019年12月，监管部门通过窗口指导方式对靠档计息的定期存款提出限制。2020年初，大型银行新发的大额存单已不再靠档计息。2020年3月，央行发布《关于加强存款利率管理的通知》，强调按规定要求整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款“创新”产品，将存款利率管理规定和自律要求情况纳入宏观审慎评估（MPA）。监管出手之后，2019年12月起，各大银行便纷纷下架提前支取靠档计息大额存单。2020年1月开始，银行新发行的大额存单提前支取已经全部按照活期利率计息。此外，靠档计息的智能存款也开始陆续下架，2019年互联网平台销售的靠档计息智能存款目前已全部下架。2020年4月，廊坊银行和张家口银行先后发布公告，对储户持有的靠档计息智能存款进行清盘处理。2020年8月，亿联银行对储户持有的“亿联智存（利添利A款）”进行清盘。可以预计，2020年末，所有靠档计息类产品将退出市场。
监管层对于结构类存款和靠档计息类产品的规范和限制对于商业银行存款业务创新的积极性造成一定打击。从长远来看，相关监管对于稳定商业银行存款端成本、避免商业银行恶性竞争具有积极意义，但对于相关创新类产品开展力度大的中小银行的负债端稳定性应保持警惕。
2、中小银行主要通过发行同业存单和金融债券的方式来丰富融资渠道。2020年以来，中小银行市场融入资金增长有所回升，但整体增速依然低于客户存款的增速。
我们将吸收同业存放款项、拆入资金、卖出回购和发行同业存单和债券等融资工具纳入市场融入资金进行统计。
2017年以前，随着融资需求的上升，中小银行同业负债呈快速增长态势；另一方面，部分银行通过加大主动负债力度，实现资产负债规模的快速扩大。2018年以来，一行三会联合发布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（简称“302号文”）对机构开展正回购和逆回购的比例进行统一要求，即限制机构盲目加杠杆的行为，也限制机构过度融出资金的行为。随着监管加强了对同业业务的管理，同业负债融资规模整体上受到一定的制约，中小银行同业负债增速明显放缓，并呈现负增长。2019年以来，金融市场金融“去杠杆”政策边际效应有所降低，中小银行市场融入资金增速转负为正。2020年疫情发生之后，中小商业银行市场融入资金增速快速提升（图6），一方面反映出中小商业银行利用市场融入资金充实资金的意愿明显提升，另一方面反应监管政策对于中小商业银行通过市场融资采取宽容态度。但需要注意的是，中小银行市场融入资金增速虽然有所回升，但增速依然低于客户存款的增速，中小商业银行补充核心负债的意愿更强。
从同业存单发行统计来看，近年来股份制商业银行和城商行构成同业存单的最重要的发行主体，同业存单是其重要的融资渠道之一（图7）。从发行利率水平来看，城商行和农商行发行利率普遍高于国有商业银行和股份商业银行。受公司治理、业务发展能力、业务规模、风险控制水平、市场认可度等多方面的限制，城商行和农商行通过同业存单融资的成本高于国有商业银行和股份商业银行，股份商业银行同业存单融资成本与国有商业银行趋近（图8）。2020年以来，同业存单发行利率与疫情发生形成了明显的相关关系。同业存单发行利率受市场资金充裕以及资金需求下滑的叠加效应在4-5月形成较为明显的低点，后随复工复产相关政策出台以及商业银行加大信贷投放力度之后快速回升（图8）。2020年下半年，同业存单发行规模和利率呈现双双反弹走高的局面，需关注市场利率上行对于中小商业银行负债融资成本和主动负债意愿带来的负面影响。
