【东吴晨报0711】【宏观】6月通胀数据【固收】扶贫债【行业】机械【个股】先导智能、民生教育、赢合科技、智飞生物、蓝焰控股等

东吴研究所 · · 5 年前

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宏观固收

6月通胀数据点评：

PPI超预期，还会更高吗？

统计局公布通胀数据：6 月 CPI 同比上涨 1.9%，前值 1.8%；PPI 同比上涨 4.7%，前值 4.1%。 CPI 走势平稳，翘尾因素推动同比读数上升 0.1 个百分点。原材料价格上涨滞后影响显现，PPI 同比大幅跳升。PPI 能否继续上行？我们认为 PPI 继续上行难度很大：一是缺乏下游需求支撑，这点由生产资料中加工分项、生活资料各分项的平稳走势可以验证；二是近期高频数据显示原材料价格上涨势头放缓，制约 PPI 环比涨幅。我们预测 7 月份 PPI 仍维持高位，之后同比读数将有明显回落。整体上，年内通胀环境温和，对债市不构成利空冲击。

风险提示：油价大幅上涨，通胀超预期。

（分析师周岳）

固收深度报告：扶贫债来了解一下

关于扶贫债投资的思考：43 号文和地方债务置换开启了城投新老划断，扶贫作为中央重点推进项目，具有较强的公益性特征，得到了较多的财政和融资政策支持，相关债券也具备了相对特殊的信用资质，建议投资者重点关注扶贫相关债券。扶贫债券筛选：我们根据募集资金用途筛选出了扶贫相关债券，对债券的募集用途、扶贫项目基本情况、偿债资金来源、政府补贴等方面进行分析，供投资者参考。

风险提示：1）地方债务严监管导致地方政府对城投公司支持减弱；2）城投公司加速转型，信用资质明显分化；3）金融监管超预期致使债市利率大幅上行，城投公司再融资环境进一步恶化，资金链进一步承压。

（分析师周岳）

行业

机械行业-

挖掘机二季度销量创历史新高，全年销量或超30%

二季度销量创历史新高，下半年排产情况良好但销量或同比下滑。三一重工稳居第一，国产品牌市占率维持高位。出口数据亮眼，中挖销量持续高增长。下游房地产投资数据持续向好，更新换代需求推动此轮复苏。投资建议：持续首推【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期

（分析师陈显帆）

个股点评及推荐

先导智能（300450）

H1预增70%-100%，看好H2持续高增长

公司 7 月 9 日晚发布 2018 年半年报业绩预告，预计上半年实现归母净利润 3.04 亿-3.58 亿，同比增长 70%-100%。中报业绩预告符合预期，预计全年净利润约 10 亿。在手订单充足，锂电设备招标高峰开启！先导智能作为进入全球供应体系的设备公司，有望抵消国内行业短周期波动影响，受益于全球电动化大趋势。涂布机等新产品面世，整线自制率达 90%以上。我们认为，凭借公司整线能力+一流产品质量，未来有望成为国内领先的锂电设备整体解决方案商。我们预计 2018/2019/2020 年的净利润是 10.24/15.23/20.25 亿元，EPS 为 1.16/1.73/2.3 元，PE 为 26/17/13X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量低于预期，下游投资扩产情况低于预期

（分析师陈显帆周尔双）

民生教育（01569）

张家口学校合作框架落地，外延发展再下一城持续成长凸显

民生教育发布公告，宣布与张家口市人民政府、河北工业大学签署框架协议，根据该协议，在张家口政府支持下河北工业大学与公司共同举办城市学院。城市学院转设落地，优质本科标的再下一城。区位优势叠加政策优惠，民办公助未来办学盈利能力可期。现有校区运营能力卓越，2018 年并购落地打开成长天花板。预计公司 2018-2020FY 营业总收入为 5.65、6.32、7.01 亿元，同比增长 18.27%、11.78%、 10.92%，归母净利润为 3.45、3.97、4.53 亿元，同比增长 32.6%、15.3%、13.9%；当前市值对应 PE19X、16X、 14X。假设安徽文达信息学院18年并表3个月，19、20年全年并表情况下公司2018-2020FY 营业总收入为5.97、 7.89、8.92 亿元，同比增长 25.0%、32.2%、13.0%，归母净利润为 3.50、4.25、4.96 亿元，同比增长 34.5%、 21.7%、16.7%；当前市值对应 PE18X、15X、13X。处于可比公司估值最低水平，考虑到公司接下来并购项目新贡献业绩，当前时点给予“买入”评级。

风险提示：学生人数、学费增长不及预期；外延并购落地低于预期

（分析师马莉张良卫林骥川）

蓝焰控股（000968）

中报业绩符合预期，作为上游气源有望获益终端提价

燃气销售+气井工程业务齐发力，中报业绩符合预期。北京市上调气价释放积极信号，公司作为上游气源标的有望获益。考虑到新区块投产和老区块增产进展存在不确定性，我们预计公司 18-20 年 EPS 分别为 0.67、0.80、0.99 元，对应 PE 分别为 16、13、11 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：经济下行降低终端用户需求，煤层气销量增速不达预期；天然气价格下降导致煤层气售价降低；销售补贴及增值税退税政策发生变化；管网建设进度不达预期；气井工程业务进展不达预期；新区块获取进度慢于预期。

（分析师袁理）

智飞生物（300122）

五价轮状病毒疫苗签订采购协议超预期，为公司业绩增长贡献增量

五价轮状病毒疫苗产品独家，市场空间广阔。此次签订的采购协议明确：2018-2021 年采购额为 2.47、6.5、9.49 和 13 亿元，相较于之前的采购协议（上市第一年度约 3.5 亿元，以后逐年增加，上市第六年预期达到约 11.6 亿元），超预期。我们认为五价苗产品更优有望实现市场替代，叠加智飞生物优秀的销售能力，我们认为可以完成采购协议并实现成功销售。我们预计公司 2018 年到 2020 年，营业收入分别为 63.63 亿元、92.34 亿元和 131.28 亿元，同比增长 373.9%、45.1%和42.2%；归属母公司净利润为 16.30 亿元、22.51 亿元和 31.36 亿元，同比增长 277.0%、38.1%和 39.3%；对应 EPS 为 1.02 元、1.41 元和 1.96元。我们认为公司产品优异，重磅产品相继推出，在研产品丰富，中、长期增长有所支撑。公司销售推广能力强，渠道优势明显。因此我们维持“增持”评级。

风险提示：研发项目未达预期的风险、应收账款发生呆坏账的风险、疫苗风险事件的不可测性。

（分析师全铭焦德智）

七月十大金股推荐

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