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西部宏观 |春节后需求明显回升——3月PMI数据点评

边泉水经济研究  ·  · 1 月前


正文

3月PMI数据点评
制造业PMI大幅回升。3月制造业PMI回升1.7个百分点至50.8%,创12个月新高(图表1)。

  • 制造业供给需求双双回升,需求回升幅度更大。3月制造业PMI生产指数回升2.4个百分点至52.2%;新订单指数回升4个百分点至53%(图表2)。新出口订单回升5个百分点至51.3%(图表3)。

  • 制造业价格相对平稳。3月制造业PMI原材料购进价格上升0.4个百分点至50.5%;出厂价格指数下降0.7个百分点至47.4%。(图表4)
  • 就业有所改善。3月制造业从业人员指数回升0.6个百分点至48.1%,较过去三个月回升。(图表5)

  • 小企业回升较为明显。3月制造业大、中、小型企业PMI分别上升0.7、1.5和3.9个百分点,至51.1%、50.6%和50.3%。小企业升幅最大。(图表6)
非制造业PMI继续回升,建筑业和服务业双双改善。3月非制造业PMI回升1.6个百分点至53%(图表7)。

  • 建筑业总体回升,土木工程建筑业保持较快施工进度。3月建筑业PMI回升2.7个百分点至56.2%(图表8)。随着气候转暖和节后集中开工,各地建筑工程施工进度加快。其中,土木工程建筑业PMI为59.8%,位于较高景气区间。
  • 服务业扩张加快,企业生产相关服务业较为活跃。3月服务业PMI上升1.4个百分点至52.4%,连续三个月位于50以上扩张区间(图表8)。其中,与企业生产密切相关的服务行业生产经营较为活跃,其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间,业务总量增长较快。
企业盈利改善叠加政策支持,有利于经济延续复苏态势。春节后企业复工复产加快,带动企业生产和需求回升。1-2月制造业企业利润同比增长17.4%,去年下半年以来明显回升。今年财政政策力度加大、货币政策维持宽松,加上推动制造业大规模设备更新政策支持,基建和制造业投资可能保持较快增长,我们预计今年有望实现5%左右的增长目标(参见我们3月25日发布的宏观报告《上调2024年GDP增速与此至5%》)

风险提示

房地产需求下滑,政策力度不及预期

深度报告汇总

【修复式增长系列报告】

20240111-为什么说今年宏观经济态势有所好转?

20231103-东风渐起:修复式增长进行时——2024年度宏观经济展望

20230913-复苏还是修复?——当前经济修复式增长下的政策选择与市场判断

20230913-惯性:再论经济修复式增长的四个特征

20230913-调整:郑州地产优化政策效果待观察——三论中国经济修复式增长

20230913-定力:为什么年内总量政策力度有限?——四论中国经济修复式增长

20230913-十年期国债收益率距离2.5%还有多远?——五论中国经济修复式增长

20230430-回归常态:中国经济修复式增长进入下半场——2023年宏观中期策略报告

【政策解读】

20240305-被忽视的广义预算赤字扩张——2024年财政预算点评

20240305-关于政府工作报告的六点解读

20240229-如何实现5%左右的增长目标?——2024年“两会”需要关注的几个问题

20231213-在短期和中长期目标间寻找新的平衡——中央经济工作会议解读

20231208-以进促稳,先立后破——12月政治局会议解读&中央经济工作会议前瞻

20231101-中央金融工作会议释放的六大信号

【房地产系列】

20240302-美日如何走出房地产危机?——两种应对模式的比较和启示

20230918-近期一线城市房地产市场有什么新变化?——“认房不认贷”全面落地后的五个问题

20230818-调整:郑州地产优化政策效果待观察——三论中国经济修复式增长

20230730-自上而下还是自下而上?——政治局会议后的地产政策优化路径

20230728-后地产时代经济转型靠什么?——日本经验启示录

20230321-地产修复能持续多久?

20230213-二手房市场回暖意味着什么?

20221220-2023年地产修复的空间有多大?

20221128-房地产业新模式:德国模式还是新加坡模式?

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【大类资产配置系列】

20240319-黄金价格兑现到哪一步?——大类资产观察系列

20240109-美债收益率下行“卡住”后怎么看?——大类资产专题系列

20231123-政府加杠杆后资产价格如何演绎?

20230904-A股是不是宏观经济的晴雨表?——复盘过去20年A股行情背后的宏观驱动因素(上篇)

20230904-A股是不是宏观经济的晴雨表?——复盘过去20年A股行情背后的宏观驱动因素(下篇)

20230828-商品和股市走势为何分化?

20230816-如何解释股汇背离的异象?——基于印度、日本和中国视角

20230718-美股十年大牛市的“因”与“果”——疫情前后美股上涨的逻辑发生哪些变化?

20220804-加息顶点与衰退起点:通胀和资产价格如何演绎?

【汇率系列】

20231122-人民币汇率重回中间价

20231009-重回双向波动——2024年人民币汇率展望

20230825-贬值:YCC调整后关于日元的迷惑

20220909-从人民币贬值“路径”看未来“方向”

【央行政策分析】

20240223-货币数据的春节扰动

20240130-2024年哪些货币政策可以期待?

20240116-“降息”预期落空怎么看?

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【美国观察】

20240223-美国降息预期来源于哪里?

20240201-2024年美国劳动力市场:更贴近周期

20221227-2023年美国劳动力市场:“花无百日红”



【中观产业研究】

20240218-春节假期折射出的居民消费倾向的三个变化——中观景气月报(2024年2月)

20240204-中国制造出海的“双路线转移”:五次国际产业转移的比较和启示——中观景气月报(2024年1月)

20240110-如何看待当前存在的产能过剩问题?——中观景气月报(2023年12月)







【社会主义现代化新征程系列专题】

20221130-如何理解新型举国体制?——社会主义现代化新征程系列专题之四

20221128-房地产业新模式:德国模式还是新加坡模式?——社会主义现代化新征程系列专题之三

20221020-如何从经济层面理解国家安全?——社会主义现代化新征程系列专题之二

20221013-新发展理念的内涵及投资选择——社会主义现代化新征程系列专题之一

20221017-二十大报告解读:从产业角度理解如何实现“中国式现代化”

【三大工程系列】

20231208-城中村改造:几个关键问题——中观景气月报(2023年11月)

20231203-城中村改造:政策定位、模式详解与规模测算——城中村改造系列专题报告(一)



【人口系列研究】

20240121-第二次人口转型与低生育率陷阱——韩国经验启示录

20230221-踏草夕阳间:老龄化加速时代的产业新机遇——养老产业系列研究之一


【长期增长研究】

20221202-从潜在增长率看2035年经济总量翻番目标






西部宏观边泉水团队

边泉水

首席分析师中国人民大学经济学博士,中美经济学培训中心福特班研究生;国家统计局百名经济学家景气调查特邀专家;曾长期担任中金公司高级经济学家(《机构投资者》大中华区宏观经济第一名、《亚洲货币》中国经济第一名与“远见杯”全球市场预测第一名团队成员),曾任国金证券首席宏观分析师、财新莫尼塔首席经济学家、中银国际宏观分析师(新财富宏观经济第三名团队成员)、国务院直属办事机关副处级调研员;擅长政策研究,致力于构建以大类资产配置为核心,以经济周期、流动性和政策为支点的宏观研究体系和研究团队。

宋进朝

资深分析师。南开大学经济学硕士,CFA,FRM,曾任中信建投证券宏观分析师、首席经济学家助理;多年宏观金融研究经验,主要从事宏观、产业及政策研究,尝试从结构主义视角观察宏观经济运行特征,致力于搭建中观经济学研究框架和体系;研究方向为经济周期、产业结构及产业政策。

刘 鎏

资深分析师。英国贝尔法斯特女王大学金融学硕士;此前在中邮保险资管中心从事组合管理工作,曾长期担任中金公司研究部经济学家(《机构投资者》大中华区宏观经济第一名与《亚洲货币》中国经济第一名团队成员),曾任北大国发院研究助理;尤其擅长宏观数据的处理、分析和预测工作,曾在“远见杯”中国经济预测评选中多次获得前三名;研究方向为中国经济总量指标分析预测、经济周期及主题研究。

杨一凡

高级分析师。约翰霍普金斯大学应用经济学硕士;曾任国金证券宏观分析师;擅长大类资产主题研究;研究方向为货币政策、美国经济及大类资产。

张馨月

助理研究员。中国人民大学应用经济学硕士;研究方向为实体经济、产业政策、侧重于行业景气度跟踪及比较。




证券研究报告:《春节后需求明显回升——3月PMI数据点评

报告发布日期:2024年3月31日

报告发布机构:西部证券研究发展中心

分析师:边泉水

分析师执业编号:S0800522070002

邮箱:bianquanshui@research.xbmail.com.cn

分析师:刘鎏

分析师执业编号:S0800522080001

邮箱:liuliu@research.xbmail.com.cn



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