首席、买方之间的一些分歧

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现在拉开数据看大小盘的相对活跃度。不考虑16年底的保险举牌，大盘股相对活跃度达到2016年以来的最高水平。不考虑2014年底牛市前的蓝筹暴动，小盘股的相对活跃度则降至2011年以来的最低水平。

招商策略张夏则从筹码面提供了更多的观察视角。

自2016年二季度开始一直到2017年三季度，公募基金对创业板的配置一直逐季下行，当前已经降至12.8%，从高点以来对创业板的配置比例已经降幅达50%， 配置比例已经达2013年三季度以来的最低值 ，仅高于2013年一季度的5%和2013年二季度的8.4%。

从公募基金重仓持股的市值分布来看，三季度公募基金重仓股个股中，500亿以上的大市值上市公司占总重仓个股比例已经达11.2%，是2013年以来的最高值，市场对大市值的抱团已经到了一个极度集中的状态，200亿以下的中小市值上市公司的比例降至2013年以来的最低值。

大市值上市公司经过全年的上涨以后，相对于美股已经不存在估值洼地，1000亿以上的中国A股、非A股中国公司与美国公司基本估值接近，而中国的100~500亿的公司相对美国没那么贵了。不过非中国A股的上市公司估值仍明显低于全球， 也就意味着，2018年，最后一块估值金矿是500亿市值以下在海外上市的中国公司，主要集中在港股。

横向估值角度来看，当前中小市值上市公司估值已经接近历史底部区间 ，根据最新的数据，申万小盘股指数成分估值为31.6倍，中盘股指数成分估值为28.6倍，已经非常接近于2005年、2006年和2008年底以及2012、2013年的底部区间，因此从估值的历史比较来看，当前中小市值特别是中市值上市公司已经具有了相当的估值吸引力。

新科技、新消费、新生态有望成为2018年的投资主线，在上述领域中，估值合理、业绩增速和估值相匹配的成长型公司有望在2018年获得良好表现。不管白马斑马黑马，有业绩的就是好马。全年成长表现有望优于价值。

中小市值板块明年可能崛起的四大逻辑：（1）产业政策大力鼓励创新（2）并购出清后再起（3）海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变（4）新通信技术落地，新生态新模式出现，想象空间打开。

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