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调研纪要 · 公众号 · 科技自媒体 · 2025-03-11 23:55

主要观点总结

近期复合集流体板块大涨，复合铜箔已实现GW级量产，预计行业将启动新一轮资本开支，本轮扩产规模较大。复合铜箔的理论渗透率高，正负极集流体材料的基础导电材料在固态电池中有重要应用。目前复合集流体厂商产能受限，但仍加速进展。国内龙头电池厂合作进展积极，海外拓展也逐步增加。行业路试进展良好，框架协议开始推进。复合铜箔和铝箔的替代逻辑明确，市场前景广阔。投资建议关注进展较快的公司和上游设备公司。

关键观点总结

关键观点1: 复合铜箔实现GW级量产

复合铜箔的生产已达到GW级规模，预计未来行业将启动大规模的资本开支，复合铜箔的渗透率理论值较高。

关键观点2: 复合集流体的应用前景广阔

复合集流体在固态电池中有重要应用，市场前景广阔。其多孔结构和柔韧性特点有助于解决固态电池界面问题和膨胀难题。

关键观点3: 行业合作进展积极

国内龙头电池厂与箔材厂合作进入战略合作框架谈判阶段，海外拓展也逐步增加。行业路试进展良好，框架协议开始推进，预计复合铜箔和铝箔的替代逻辑将带来广阔的市场空间。

关键观点4: 市场反应和投资建议

股价对相关信息扩散反应强烈，当前对复合集流体板块投资观点积极。关注进展较快的公司和上游设备公司，如英联股份、宝明科技等。

正文

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电话会议解读要点整理：

1、短期催化因素

- 国内龙头电池厂合作进展：近期国内龙头电池厂与箔材厂业务合作进入战略合作框架谈判阶段，2025年复合铜箔有机会在下半年进入整车量产阶段，复合铝箔自2022年进入批量交付阶段后逐步提量。复合铜箔因产品性能提升和成本端降本受到产业投资人关注，今年年中前后形成具有采购效益的商务合同，8月或第四季度进入连续性订单采购阶段的可能性在增加。

- 海外市场拓展情况：海外尤其是日韩头部电池厂对复合集流体（铜箔和铝箔）产品技术导入的接受度逐步提升，去年Q4国内箔材厂相继公告与海外客户在消费电子及小动力市场的合作动态，2025年动力类领域应用进展将更加积极。

2、行业进展

- 路试进展：去年11 - 12月C开始给车企推荐复合铜箔并谈妥上车事宜，12月开始为期四个月的路试，目前进展不错且已到最终阶段，预计三月中下旬测试正式结束，各个车企和电池厂反馈良好。

- 箔材厂框架协议： C开始推进涉及未来十年规划的框架性协议，包含每年的量的指引，量比较大且逐年增加，以此指引箔材厂后续扩产等动作。