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财政收入持续回落
11月财政收入同比较10月下降6.8个百分点，至-1.4%；1-11月同比较1-10月降低0.8个百分点至8.4%。税收收入增速大幅下滑，较10月下降7.5个百分点至2.6%，其中消费税（-17.5%）、企业所得税（-13.3%）和增值税（6.6%）当月同比下滑严重。一是因为去年基数较高；二是因为三季度以来经济增长态势疲软，增速回落；三是因为很多地方政府收入增长任务接近完成，存在做低今年基数倾向。
涉房收入迅速下降
11月，城镇土地使用税、土地增值税、契税、房产税当月同比大幅下滑，至-24.8%、-10.5%、-9.3%、17.8%。全国和地方政府性基金收入11月同比增速亦相对较低，占地方基金收入90%的国有土地使用权出让收入亦小幅下滑。随着棚改货币化政策在三季度进入尾声，三四线城市去库存的速度逐渐放缓，叠加一二线城市严格房地产调控措施的压力，四季度涉房收入呈现加速下滑之势。
财政支出持续负增长
11月财政支出同比较10月上升0.6个百分点，至-9.1%；1-11月同比较1-10月下降1.1个百分点至8.7%。三季度以来财政支出增幅的大幅回落，主要是上半年支出进度较快，相关资金已提前拨付，同期财政收入增速的放缓，也制约了财政支出的增长。11月财政支出下滑幅度较大的项目依次是节能环保支出、城乡社区支出、科学技术支出、社会保障和就业支出等。
未来财政政策将更加积极
这不仅体现在近年一系列政策文件对积极财政政策的明确提法，也体现了政府的现实需求，但不断上升的政府债务水平制约了赤字率的提高。政府性基金的专项债预计出现较高增长，这与中央和财政部的总体精神相吻合。准政府融资方面，专项建设债和产业引导资金或是未来突破口和增长点。城投债的增加潜力有限，主要受制于其整体规模较高，城投平台偿还能力不强，最终或成为地方财政的包袱、隐患和风险。
风险提示：政策风险。
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