资不抵债，生死时速下的蔚来还有未来么？

主要观点总结

本文主要分析了蔚来汽车2025年第一季度的财报，包括财务状况、营收、亏损情况、股东权益以及未来展望。蔚来汽车面临现金储备不足、营收环比下降、亏损扩大、股东权益为负等财务问题。然而，蔚来汽车正在采取一些措施来应对困境，包括提高交付量、降低成本、提高技术降本能力等。文章最后总结了蔚来汽车目前处于生死攸关的转型期，需要在销量规模和毛利率之间找到平衡。

关键观点总结

关键观点1: 蔚来汽车现金储备下降

截至2025年3月31日，现金及等价物下降至260亿元，较上一季度大幅缩水。

关键观点2: 营收环比下降但交付量增长

蔚来汽车总营收虽然同比增长但环比下降，汽车销售额也呈现同样的趋势。交付量虽然同比增长但环比下降。

关键观点3: 亏损情况严重

蔚来汽车净亏损扩大，主要因为研发和营销等费用过高。

关键观点4: 股东权益为负

截至2025年3月31日，蔚来股东权益变为负值，说明公司面临资不抵债的情况。

关键观点5: 未来展望

蔚来汽车正在采取一些措施应对困境，如提高交付量、降低成本等。但要在销量规模和毛利率之间找到平衡才能实现盈利目标。

正文

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再看看营收

蔚来2025年第一季度总营收120.35亿元，比去年同期是多了21.5%，可相比上一季度却少了38.9%。

其中，汽车销售额99.39亿元，同比涨了18.6%，环比却降了43.1%。虽然交付量达到了42094辆，同比增长40.1%，但环比还是降了42.1%。

这营收同比增长主要还是靠交付量增加撑着，不过环比下降这么多，主要是产品结构变化拉低了均价，再加上春节假期车市本来就不景气。后续得看第二季度新车型上市后销量能不能冲起来。

亏损的情况

2025年第一季度，蔚来净亏损67.5亿元，同比扩大了30.2%，不过环比倒是收窄了5.1%。

整车毛利率10.2%，比2024年第一季度好了1%，但相比上一季度却掉了2.9%。研发费用花了31.8亿元，同比增长11.1%；销售管理费用更是高达44亿元，同比增长46.8%。

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