BYD砍单？

主要观点总结

本文分析了锂电储能下跌的原因，主要涉及到B公司砍单传言、国内取消强制配储政策的影响。文章对这两个原因进行了详细的解读和澄清，同时评估了新政对新能源和储能行业的影响。

关键观点总结

关键观点1: 关于B公司砍单传言

文章指出砍单传言实为正常的2月份排产波动，而非真实需求下滑，并强调了3月份预期乐观，BYD也反馈有变化但不存在砍单。

关键观点2: 关于国内取消强制配储政策的影响

文章详细解读了取消强制配储对储能行业的影响，指出影响幅度较小，并强调了新政是结构性的影响。同时，分析了不同省份的实际情况和新政对不同企业的影响。

关键观点3: 新能源全量入市新政的解读

文章对新能源全量入市新政的背景、目标、定价机制、对分布式和储能行业的影响等进行了详细解读，指出新政旨在增强市场价格信号对新能源发展的引导作用，并强调了新政对储能行业的长期正面影响。

正文

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，24年4月的文件中已有提及， 事实上24年以来诸多省份已经由强配转为竞争性配储（项目招标、报价时以储能配比作为电网友好性打分的指标之一），例如内蒙市场化项目配储比例15%/4h、湖北20%/2-2.5h、山东40%/2h，甚至高于强配，本质上反应的是储能配置不仅是政策强制，更有新型动力系统的内在需求。同时可以计算的是，24年国内储能装机100GWh左右，占全球锂电需求的8%-10%，25年考虑国内储能增长20%-30%，即30GWh左右，增量仅占锂电池总需求的2%-3%，25年海外储能爆发和抢装，欧洲动力恢复和国内动力延续是主要的需求贡献，因此不太影响锂电产业链总体的供需趋势判断。

其次，《通知》的影响是结构性的， 强制配储存在“劣币驱逐良币”，属于偏低端的需求，而产业链上市的头部企业，结构上更倾向于中高端需求，例如宁德时代24年大约75%的储能出货在海外、国内也是非强配项目（对应供应商裕能等配套的也是新品为主）。对于当前国内项目较多的企业来说，本身国内的低价使得集成、电池、PCS均处于盈亏平衡状态，即使有需求萎缩，也仅影响产能利用率水平；同时25年起诸如上能、海博、亿纬等，海外业务的拓展是更重要的亮点。

最后，从投资的安全边际看， 电池的宁德、亿纬，集成的阳光、海博，PCS的上能，新政对EPS的影响很小，维持持续推荐的判断。跌幅较大的磷酸铁锂，市场主要担心对后续涨价的影响，但以湖南裕能为例，即使不考虑3-4月和年中的价格谈判，预计已有的涨价和产品升级支撑20亿利润，当前300亿市值（此外可能考虑48亿定增），按最悲观的预期，也仅17-18X，已有安全边际，若需求如我们判断影响有限，存在较大股价弹性。

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