外管局用心良苦 外债轻舟未过万重山

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在2014年11月底，由李克强主持召开的国务院常务会议特别提出，“支持跨境融资，让更多企业与全球低成本资金‘牵手’”。这意味着，从国务院层面支持企业借外债。

道理很简单，内外的资金成本的“水坝”太高了。当年，中国国内一年期及以上的银行贷款利率都在6%以上，这意味着国内的实体经济必须支付6%的资金成本。在全球金融危机推出四万亿刺激政策之后，央行意识到货币政策过于宽松，于是通过提高存款准备金率和利率来回收货币。

但是，全球并没有同步这样做。全球许多经济体在降准降息的措施发挥到极致之后，继续采取量化宽松政策，央行直接进入市场购买债券，而市场的基准利率仍然维持在极端水平，甚至是零。除美联储率先小幅加息之外，其他经济体甚至进一步采取了负利率政策。

这就导致了资金成本越来越大，境内人民币贷款的利率是境外的数倍，国内实体经济的融资负担沉重。鼓励企业去用境外低成本资金也就不奇怪了。

于是，中国企业的境外负债迅速增长。可是，在这个时候却遭遇“双面夹击”：一方面，2015年国内不断降准降息，大幅降低了融资成本，境内外利差仍然存在，但缩小了许多。另一方面，8·11汇改，人民币中间价机制得以落实，人民币迅速贬值，这导致了企业的损失更为严重。

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