主要观点总结
报告主要描述了上周基金在债券市场的发力情况，尤其是长债和超长债的净买入力度创今年以来的新高。资金市场整体升温，各类机构的杠杆率和回购余额上升。一级市场出现“博边际”情绪，二级市场热度整体向好。同时，理财和基金规模也有相应变化。报告还涉及一些风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 基金集中发力长债和超长债，净买入力度创今年新高。
上周基金在债券市场上表现活跃，特别是7-10Y长债和10Y以上超长债的净买入力度显著，分别创今年以来次高、最高。
关键观点2: 资金市场整体升温，融入融出回购余额上升。
上周资金市场热度上升，主要融入方和融出方的净融入金额均上升，银行间总融入融出回购余额增加。
关键观点3: 一级市场出现“博边际”情绪，二级市场热度向好。
一级市场债券发行情况有所变化，国债一级市场全场倍数上升。二级市场债券热度整体上升，具体表现为30年国债换手率上升，中长期纯债型基金久期平均数上升。
关键观点4: 理财和基金规模有相应变化，但未出现往年的季节性回落现象。
6月理财规模累计增加，基金规模也有所增长。但周度数据显示理财规模小幅减少，基金规模的变化则与股基和债基的增长有关。
关键观点5: 报告涉及风险提示。
报告提醒注意基本面变化、政策不及预期、信用风险等风险因素。
正文
二级市场：二级市场热度整体向好，超长债热度抬升。
30年国债换手率上升，中长期纯债型基金久期平均数上升。债券借贷总借入量下降，活跃券占比下降。主要买方利率债净买入下降，主要卖方利率债净卖出上升。主要买方利率债短债、中期债净买入下降，长期债、超长债净买入上升；主要卖方利率债净卖出力度整体减弱。具体观察各类机构行为表现，基金抢配长债超长债，农商行全面抛售。1）大行对1-3Y期现券净买入力度与前一周基本持平，对存单的净卖出力度进一步加大（单周净卖出252亿元，为4月以来单周净卖出力度最大），加大7-10Y长债净卖出力度（为4月中旬以来单周净卖出力度最大）。2）农商行对各期限、各券种全面净卖出，尤其集中在7-10Y期长债、10Y以上超长债，单周净卖出力度分别创今年以来次高、最高。对存单由前一周的净买入573亿元转为大幅净卖出484亿元。3）保险加大存单净买入力度，对其余各期限和券种的净买入力度整体变动不大。4）基金快速增配，集中发力7-10Y长债和10Y以上超长债，单周净买入力度分别创今年以来次高、最高，对1Y内短债的净买入力度也由前一周的117亿元大幅提升至504亿元。券种方面，基金对各类券种净买入力度均加大，尤其是政金债和国债，次之是信用债和二永债。
理财和基金规模：6月理财规模数据尚未出现往年的季节性回落现象；6/15当周理财规模小幅减少。
6月理财规模累计增加151亿元，主要是固定收益类产品增加183亿元，现金管理类产品减少33亿元。历史同期，22-24年6月理财规模分别减少8142亿元、8658亿元、9837亿元。从周度数据来看，6/15当周理财规模减少461亿元。基金规模方面，1）6月基金规模（资产净值）累计增加1070亿元（前一月为884亿元）。其中，股基和债基分别增加
332亿元（前一月为136亿元）、539亿元（前一月为768亿元）；新成立债券型基金发行份额环比前一周小幅下降。2）6/ 13当周，30年期国债ETF份额和0-3年国开债ETF
份额均小幅下降，国泰上证10年期国债ETF份额大幅上升。
风险提示：
基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。
