▍与吉利设立合资公司，有望受益吉利宏伟新能源战略。
公司今日公告，与浙江吉润汽车有限公司（下称“浙江吉润”）签署合资经营合同，拟共同出资设立合资公司，其中，浙江吉润是吉利汽车的全资子公司。合资公司注册资本10亿元，其中宁德时代出资5.1亿元，持股比例51%，浙江吉润出资4.9亿，持股比例49%。
合资公司主营锂离子电池、锂聚合物电池、燃料电池、动力电池、超大容量储能电池、电池管理系统及可充电电池包的开发、生产和销售及售后服务等。根据蓝色吉利行动新能源战略，计划在2020年实现200万辆的产销总量，其中35%是纯电动，65%是插电式和混合动力，公司与吉利设立合资公司，有望直接受益。
▍深度绑定众多国内主流车企，自主品牌市场份额更加稳固。
公司此次与吉利汽车成立合资公司，结合公司此前相继与上汽集团、东风汽车、广汽集团成立合资公司，与华晨宝马签署战略合作协议，公司已经深度绑定下游国内主流新能源车企，有望充分享受国内新能源汽车行业增长，市场地位更加稳固。根据真理在线数据，公司2018年1-11月装机量达到18.1GWh，市场份额高达41.1%，高居榜首，远超第二名比亚迪（装机量9.7GWh，市场份额22%）。
▍成功供货合资车型，加速进军海外市场。
除了深度绑定国内主流车企，公司动力电池业务已经成功供货合资车型，其方形动力电池已经供应华晨宝马宝马X1/530Le两款深受市场欢迎的豪华品牌PHEV车型，软包动力电池配套了东风日产的轩逸纯电动版。
海外市场方面，公司先后与宝马、戴姆勒、大众等国际品牌进行合作，并今年7月获宝马汽车动力电池产品采购意向的定点信。为进军海外市场，公司计划在德设立工厂，规划2021年投产，2022年达产后将形成14GWh产能，将为宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等全球知名车企配套。随着未来国内外大量电动车型投放，新能源汽车销量进入高速增长期，有望带动公司快速成长。
▍动力电池装机高速增长，规模效应开始显现。
根据合格证数据，公司2018Q1/Q2/Q3装机量分别为2.2/4.3/5.3GWh，今年新能源汽车继续快速发展，动力电池需求同比大幅增长，公司在三季度加强市场开拓，前期投入拉线产能释放，产销量相应提升，我们预计公司Q3出货量超8GWh，公司第三季度出货量大增拉动业绩增长，带来收入大幅增长至接近百亿，带来公司三季度单季度扣非归母净利润达到12.9亿元，同比+138%，规模效应突显。公司2017年装机量为10.4GWh，预计2018年装机量大概率突破22GWh，根据公司跟下游的绑定情况，我们判断公司明年装机量有望超过35GWh。
▍风险因素：
下游新能源汽车销量不达预期；动力电池价格下行超预期；原材料价格波动，技术路线变革等。
▍投资建议：
维持公司2018/19/20年归母净利润预测35.2/45/59亿元，相应EPS分别为1.61/2.05/2.69元，当前价77.34元，对应2018/19/20年PE分别为48/38/29倍。其中，预计2018/19/20年扣非归母净利润分别为31.5/41.0/54.3亿元。公司作为全球动力电池行业龙头，深度绑定国内主流电动车企，同时加速全球配套供应，将充分受益于国内外新能源汽车放量带来的动力电池需求高增长，考虑公司前瞻、积极的技术、产品、产能布局，我们继续看好公司未来的成长，维持“买入”评级。
