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最后，你保守假设利率不变，持有1年到明年底，那你最后的年度收益率为1.7%。当然，这些都是假设利率不变或者下行的情况，如果明年市场利率上行，那你还会遭遇债券价格的下跌损失，收益率还要大幅打折。
是的，为了1年不到2%的收益率，我们也开始被迫需要精打细算了。
固收债券市场，作为全社会可投资资产收益的底线，它代表的一直是居民资产配置金字塔和现金流的作用。
从全部居民资产负债表的收益贡献来看，可以看到固收资产一直是起到稳健收益的作用，在此前房地产和股市表现较好的时候，可能没有多少人注意到它。
而进入2022年之后，会发现，居民资产的收益贡献大头几乎主要来自于固收，房地产和股市的持续下跌也让更多的居民把资产往固收转移。
来源：《申万宏源：2025年A股投资策略》
居民集体无意识但理性的套利
而在过去3年股债房不同趋势的背景之下，居民整体也「集体理性」地形成了接近40-50万亿的超额存款，总的居民存款达到150万亿左右，而它们的收益，都和市场利率息息相关。
利率本质又是钱的价格，当钱越来越多的时候，利率也就越来越低。
当利率水平在3%的时候，利息收入尚可勉强接受，而当利率水平下滑至1.5%时，收入便直接腰斩。
这样的利率下滑速度，恰恰就是在过去2年伴随着超额存款的快速涌入而发生的。
当债券资产的性价比越来越低甚至略显鸡肋之时，在过去所积累的庞大的超额存款，在「集体无意识但理性」地完成了对于国债的完美套利之后，势必需要开始寻找下一个具备容量大量资金的套利机会。
