【石油观察家】石油：沙特阿拉伯的微妙经济格局

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多年来，卡塔尔都是沙特阿拉伯和埃及的眼中钉肉中刺。两国谴责卡塔尔的AlJazeera 电视网络煽动暴乱，而袒护埃及伊斯兰教主义穆斯林兄弟会。更广泛来看，在沙特阿拉伯看来，卡塔尔和地区的竞争对手伊朗关系密切，沙特阿拉伯正在叙利亚和也门战争中参与较量，但并不理想。

沙特阿拉伯对伊朗的抱怨反应了内外部的担心。大部分沙特阿拉伯的石油位于该国的东部，人口由什叶派的多数构成，生活状况远不如如该国其余地区的逊尼派。因此，沙特阿拉伯投入大量资源，防止其波斯湾沿岸较贫困产油地区的动荡。

利比亚的情况充分显示，油价可能对供应的小幅变动都十分敏感。当2010年末阿拉伯之春倾覆卡扎菲政权后，利比亚的石油产量从每天180万桶下跌三分之二到50万桶，相当于世界总供应量的1.5%。产量相对较小的下跌，即推动油价上涨约20%。沙特阿拉伯不大可能出现类似的减产，但该国生产了全世界总石油供应的12%，如果在管理石油资源时采取截然不同的方法，可以想见这将对油价造成冲击。

沙特阿拉伯面临的关键挑战是其财务前景，相比高位时期的80-110美元，目前油价每桶不到60美元甚至会更低。在沙特阿拉伯，维持生活标准是维持财务稳定性的主要因素。到目前为止，原油价格猛跌跌，导致沙特阿拉伯的收入减少了GDP的20%。尽管公共预算作出部分削减，但沙特普通民众相对不受冲击，主要有两个原因：该国减少外汇储备并增加债务以刺激经济。沙特的外汇储备从2014年年底的7310亿美元大幅下降到2017年4月底的4900亿美元。

油价从2016年2月份的每桶26美元反弹到2017年初的50美元以上，让沙特阿拉伯消耗外汇储备的速度有所放缓。2016年2月油价触底，沙特储备比一年前萎缩了1310亿美元。一年后，油价回到每桶50美元左右，沙特外汇储备“仅”从一年前下跌800亿美元（图表2）。未来几个月，一个值得关注的关键因素是：最近油价的下跌是否导致外汇储备加快萎缩？

沙特阿拉伯4900亿美元的外汇储备，将允许该国可以在目前提取速度下维持六年。但如果让外汇储备一直跌至零，并不现实。在此之前，可能出现四种情况之一：更大幅度的减少预算、货币贬值、出售国有资产或债务水平显著增加。前两个选择并不理想，因为可能导致动荡。因此，需要被迫出售国有石油公司Aramco和增加债务水平。沙特阿拉伯是否有能力完成这两项事宜，对于决定财务清算可以延迟多久扮演关键角色。

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