专栏名称: 中金固定收益研究
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中金固定收益研究  ·  【中金固收·信用】中国信用债评级调整周报 ·  1 周前  
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【中金固收·信用】中国信用债评级调整周报

中金固定收益研究  · 公众号  · 理财  · 2024-09-27 22:37

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中金研究

本周共有关注行动17项,涉及1项中金评分调整:昆明空港本次下调中金评分一小档至5-。



评级行动列表





中金点评



本周共有关注行动17项,涉及1项中金评分调整,昆明空港合并范围内债务逾期,存在多笔诉讼案件及执行案件,本次下调中金评分一小档至5-。其余发行人中金评分维持不变,其中曲江文控存在有息债务逾期,海南发展涉及对外收购,渝隆资产控股股东变更,中交地产、扬州城建、沅陵辰州、浏阳现代涉及人事变动,中核汇能新增债务较多,众鑫建设划转资产,现代能源募集资金用途变更,桂阳城投、桂阳工业园人事变动并成立审计委员会,开封城投外部董事涉嫌违纪违法接受调查,池州建投涉及人事变动和半年报更正,阜阳兴达盛收到执行通知书。具体分析如下:


►      西安曲江文化控股有限公司:西安市重要的旅游资源综合开发运营平台,公司业务围绕文旅产业实现多元化发展。2023年曲江新区一般预算收入46亿元,一般预算支出36亿元,政府性基金收入28亿元。根据公司的债券中期报告,截至2024年6月末,公司有息债务余额868.52亿元,较年初下降3.84%,已逾期3.37亿元,逾期债务以非银金融机构贷款为主,含有少量银行贷款和其他有息债务,公司披露在报告期末存在逾期金额超过1000万元的有息债务,此外,根据中国执行信息公开网查询,2024年7月1日至2024年9月11日,公司本部新增1条被执行信息,执行金额2.48亿元。中期报告显示,截至2024年6月末,公司总资产2051.86亿元,净资产251.93亿元,2024年1-6月实现营业收入66.25亿元,净利润-15.69亿元。中证鹏元由此关注。公司中金评分维持5不变。


►      海南省发展控股有限公司:海南省重要的省级国有资本投资运营主体,业务范围涵盖区域综合开发、机场运营、清洁能源、水利水电、贸易、免税及旅游消费等方面。根据海南控股2024年9月14日发布的公告,近日公司通过签署股份转让协议的形式收购浙江神舟能源有限公司及新铭(香港)有限公司股份,收购完成后神舟能源及新铭香港控股股东将变更为海南控股,实际控制人将变更为海南省国资委。本次股份转让已取得国务院国资委、国家市场监督管理总局、海南省国资委、海南省发改委、海南省商务厅等有关主管部门的批准或确认,已完成协议签署并生效。神舟能源主要从事能源商品的贸易业务,新铭香港主要从事原油、燃料油的贸易业务。截至2023年末,神舟能源、新铭香港总资产合计14.64亿元、净资产合计9.81亿元,合计占同期末海南控股资产总额及净资产的比重分别为0.78%和1.25%;2023年度神舟能源、新铭香港合计实现营业收入46亿元、净利润1.8亿元,其中营业收入占海南控股同期的比重为13.58%。新世纪评级经与海南控股沟通了解到,公司认为本次并购有助于完善其在能源石化产业上下游的布局,更好协同业务发展,提升盈利能力。新世纪评级认为,本次收购或将有利于海南控股在能源石化产业领域的布局,但亦对公司的内部管理和资源整合提出一定挑战。新世纪由此关注。公司中金评分维持4不变。


►      重庆渝隆资产经营(集团)有限公司:公司为重庆市九龙坡区主平台,业务涵盖土地整治、基础设施建设、办公楼租赁和混凝土销售等多板块。九龙坡区2023年一般公共预算收入68.41亿元,一般公共预算支出100.20亿元。2024年9月20日,公司发布的重庆渝隆资产经营(集团)有限公司关于深化改革暨股权变动的公告显示,为落实九龙坡区国企改革,根据重庆市九龙坡区国有资产监督管理委员会相关决定,公司计划采取股权有偿和无偿划转、换股投资、股权定向注入等形式进行一系列相关股权调整。据公司公告披露,本次股权变动事项预计将导致渝隆集团合并口径净资产净减少29.42亿元,占未经审计的渝隆集团2024年6月末合并口径净资产的7.99%。此外,九龙坡区国资委以其持有的渝隆集团100%股权对重庆九龙城市开发集团有限公司进行出资,出资完成后,九龙坡区国资委将持有九龙开发集团81.20%股权,九龙开发集团持有公司100%股权,公司控股股东由九龙坡区国资委变更为九龙开发集团,实际控制人仍为九龙坡区国资委。公告还称,本次股权变动事项完成后,渝隆集团实际控制人仍为九龙坡区国资委,该事项预计对本公司生产经营、财务状况及偿债能力无重大不利影响;对于上述股权变动事项,后续企业将按照法律规定和公司章程规定进行变更。中诚信国际由此关注。中金评分维持5+。


►       中交地产股份有限公司:联合资信关注,根据公司于2024年9月13日发布的中交地产股份有限公司关于董事长辞职的公告,公司董事会于2024年9月12日收到公司董事长李永前先生的书面辞职报告,由于工作变动原因,李永前先生申请辞去公司董事长、董事会战略与执行委员会委员、董事会提名委员会委员职务。李永前先生辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数,不会影响公司董事会的正常运作。为保障公司的正常运营和公司治理平稳过渡,李永前先生将继续履行公司董事长、董事会战略与执行委员会委员、董事会提名委员会委员职务,辞职报告在公司补选新任董事长后正式生效。公司将根据法定程序尽快完成补选董事长的工作。李永前先生辞职报告生效后,将不再担任公司及控股子公司任何职务。针对上述事项,联合资信已与公司取得联系并了解相关情况,联合资信认为上述事项对公司信用水平暂未造成重大不利影响。综合考虑维持公司中金评分5+不变。


►       中核汇能有限公司:中证鹏元关注,根据公司于2024年9月11日发布的公告,截至2024年6月末,公司合并报表范围内有息负债余额为1,156.70亿元(不含列入公司所有者权益项下“其他权益工具”报表项目的60亿元永续债),较2023年末新增224.81亿元,新增有息负债余额占2023年末净资产的75.55%;公司有息负债的增长主要是由于近年收购项目较多,且随着项目建设及业务拓展需要,融资规模快速增长所致。中证鹏元认为,近年公司持续自建及并购新能源项目,2024年预计全年新增投资规模较大,2024年1-6月,公司新增债务规模较大,系项目建设及业务拓展需要。截至2024年6月末,公司负债总额较年初增加256.63亿元,同时所有者权益总额较年初增加94.67亿元,资产负债率为77.08%,较年初下降1.04个百分点,财务杠杆水平略有下降,上述新增借款事项预计不会对公司的生产经营及偿债能力构成重大不利影响。但新建及并购新能源项目存在一定投资风险,若项目能顺利实施,未来公司收入、利润规模有望实现大幅增长,但预期收益实现存在一定的不确定性。公司是中核集团旗下新能源发电业务平台,近年来装机容量处于扩容阶段,综合考虑维持公司中金评分3-不变。


►       仪征市众鑫建设开发有限公司:联合资信关注,公司于2024年9月19日发布了仪征市众鑫建设开发有限公司关于无偿划转子公司股权的公告。公告称,公司将持有子公司仪征市众瑞产业投资有限公司100%股权无偿划转至仪征龙盛村镇建设开发服务有限公司。截至2023年底,众瑞公司资产总额和所有者权益分别为15.27亿元和7.15亿元,占同期末公司资产总额和所有者权益的8.41%和9.70%;2023年,众瑞公司实现营业总收入24.17万元,净利润-237.87万元,占同期公司营业总收入和净利润的0.03%和-2.28%。公告另称,截至2024年6月底,公司为众瑞公司提供关联担保的担保余额为5.62亿元,占公司2023年底未经审计净资产的7.62%,预计不会对公司的经营及偿债能力产生实质性不利影响。针对上述事项,联合资信已与公司取得联系并了解相关情况。上述股权转让后,公司资产总额和所有者权益均将有所下滑,对外担保规模将有所增长,对公司在所属区域业务专营性和重要性影响有限,本次无偿股权划转事项对公司生产经营、财务状况及偿债能力未产生重大不利影响。公司是扬州市仪征市一般平台,主要负责汽车工业园区公租房建设、零部件基建、城镇化建设等;2023年仪征市一般预算收入50.33亿元,政府性基金收入90.15亿元,综合考虑维持公司中金评分5不变。


►       广州高新区现代能源集团有限公司:中证鹏元关注,“24现代能源MTN001(绿色)”发行金额2.10亿元,原计划其中1.18亿元用于18个分布式光伏发电项目,0.92亿元用于置换公司光伏发电项目的存量有息负债。因项目建设进度及用款变化,公司拟将“24现代能源MTN001(绿色)”募集资金用途进行变更,拟将1.30亿元用于19个分布式光伏发电项目的建设投入,较前述18个分布式光伏项目新增3个项目、减少2个项目,且大部分项目拟使用募集资金金额略有变动,剩余0.80亿元用于偿还公司光伏发电项目的存量有息负债;此次19个分布式光伏发电项目建设总规模66.98MW,投资总金额为2.91亿元,拟投入募集资金规模占项目总投资的比例为44.60%。中证鹏元认为,公司在建、拟建分布式光伏发电项目较多,本次变更募集资金投资项目事项暂未对公司经营和财务状况造成重大不利影响。公司是广州开发区重要的能源产业投资和运营主体,在运电源结构以火电为主,在建以光伏和天然气发电机组为主,综合考虑维持公司中金评分4-不变。


►       扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司:东方金诚关注,2024年9月14日,公司发布了扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司关于三分之一以上董事发生变动的公告。公告中披露,根据扬州市人民政府国有资产监督管理委员会关于聘请康爱红等同志担任外部董事的通知,康爱红、张斌、唐青松、胡新星等四名同志受聘为公司外部董事,聘期均至2027年12月31日,原各市属国有企业外部董事职务自然免除。截至2024年9月23日,相关人员的工商登记变更尚未完成。公告称本次董事变动事项不影响董事会或其他内部有权决策机构决策有效性,对公司日常管理、生产经营及偿债能力无重大影响。公司是扬州市市级主平台,负责土地开发、基建和公用事业等业务,2023年扬州市一般预算收入347.57亿元,政府性基金收入651.63亿元,综合考虑维持公司中金评分4不变。


►       桂阳县城市建设投资有限公司:郴州市桂阳县重要的基础设施建设主体,主要从事桂阳县基础设施建设业务。桂阳县国有资产经营中心为公司唯一股东,桂阳县人民政府为公司实际控制人。桂阳县2023年一般公共预算收入为23.1亿元,一般公共预算支出为67.05亿元。2024年8月29日,公司发布了桂阳县城市建设投资有限公司关于董事、总经理和信息披露事务负责人变更以及取消监事会并成立审计委员会的公告。公告中披露,根据桂阳县城市建设投资有限公司董事会决议、桂阳县城市建设投资有限公司股东决定和桂阳县城市建设投资有限公司关于信息披露事务负责人任命的董事会决议,公司董事、总经理和信息披露事务负责人发生变动。同时,公司按照中华人民共和国公司法、现代国有企业制度等法律法规建立有效制衡的法人治理结构。公司股东桂阳县国有资产经营中心根据公司法,取消监事会,成立审计委员会,指定董事张晓宁为审计委员会成员。截至2024年9月19日,公司已完成上述事宜的工商备案登记。上述变动符合公司法规定和公司章程约定。截至2024年9月19日,上述事项未对公司日常管理、生产经营和偿债能力产生重大不利影响。东方金诚对此表示关注。中金评分维持5不变。


►       桂阳县工业园建设开发有限公司:郴州市桂阳县重要的基础设施建设主体,继续从事桂阳高新技术产业开发区的基础设施建设和土地开发整理等业务。桂阳县财政局为公司唯一股东及实际控制人。桂阳县2023年一般公共预算收入为23.1亿元,一般公共预算支出为67.05亿元。桂阳高新区为省级高新技术产业开发区。2024年8月29日,公司发布了桂阳县工业园建设开发有限公司法定代表人、董事、监事、高级管理人员、信息披露负责人发生变动的公告。公告中披露,根据桂阳县人民政府关于邓佑长等同志职务任免的通知、桂阳县工业园建设开发有限公司股东决定及桂阳县工业园建设开发有限公司公司章程,公司不设置监事会,设审计委员会行使监事会职权。此外,公司法定代表人、董事会、高级管理人员、信息披露事务负责人发生变动,具体情况如下图表所示。上述人员变更已履行相应程序,截至2024年年9月19日,公司已对上述事项进行了工商变更登记。截至2024年9月19日,上述事项未对公司日常管理、生产经营和偿债能力产生重大不利影响。东方金诚对此表示关注。中金评分维持5-不变。


►       沅陵辰州投资集团有限公司:怀化市沅陵县重要的基础设施建设主体,主要从事沅陵县的基础设施建设、土地开发整理等业务。沅陵县财政局为公司唯一股东和实际控制人。沅陵县2023年一般公共预算收入为14.12亿元,一般公共预算支出为56.24亿元。2024年8月28日,沅陵辰投发布了沅陵辰州投资集团有限公司关于董事、经理、监事发生变动的公告。公告中披露,根据公司股东沅陵县财政局出具的股东决定,免去沈年军、李小勇、覃智董事职务,重新委派全科、蔡兴文、王超、张生海、舒文胜为公司董事,指定全科为董事长,聘任全科为公司经理,公司法定代表人由董事长担任;免去张生智、吴雪、万华公司监事职务,重新委派龚清、陈柯、林炜、胡小平、黄茂盛为公司监事,指定林炜为公司监事会主席;根据上述人员变更安排,沈年军不再履行信息披露事务负责人职责,由公司新任董事长、经理全科担任公司信息披露事务负责人。根据公告,上述人员变更已按照公司法等相关法律法规及公司章程的约定履行了相关程序,新任职人员不存在涉嫌违法违规被有权机关调查、采取强制措施情形或存在严重失信行为的情况,公司已完成工商变更手续;本次变动系正常人事变动,不会对公司的生产经营、业务开展、财务状况和偿债能力产生重大不利影响。截至2024年9月19日,公司各项业务经营正常,上述事项未对公司治理、日常管理、业务经营和偿债能力产生重大不利影响。东方金诚对此表示关注。中金评分维持5-不变。


►       开封城市运营投资集团有限公司:开封市重要的基础设施投建主体,业务集中在开封市城乡一体化示范区,实际控制人为开封市国资委。示范区2023年一般公共预算收入为21.54亿元,一般公共预算支出为33.24亿元,政府性基金预算收入为17.96亿元。根据公司2024年9月19日发布的开封城市运营投资集团有限公司关于外部董事涉嫌违纪违法接受调查的公告,公司外部董事宋松伟涉嫌严重违纪违法,目前正接受开封市纪委监委纪律审查和监察调查。新世纪评级机构经过与公司沟通了解到,除宋松伟外的其他董事、监事、高级管理人员目前均正常履职,公司针对相关事项已做妥善安排,经营正常。新世纪评级认为,上述事项暂未对公司信用质量产生重大不利影响,并对此表示关注。中金评分维持5不变。


►       浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司:浏阳市重要的基础设施建设主体,主要负责浏阳经济技术开发区高新片区范围内基础设施代建以及土地整理等业务,控股股东为金阳新城,间接控股股东为浏阳市国资事务中心。浏阳经开区为国家级经开区,浏阳高新区原为湖南省级高新区,2020年4月,浏阳经开区与浏阳高新区实现合并。浏阳市2023年一般公共预算收入为106.06亿元,一般公共预算支出为179.51亿元,政府性基金预算收入为141.89亿元。公司于2024年9月20日发布了浏阳现代制造产业建设投资开发有限公司关于董事长、总经理、财务负责人及信息披露事务负责人发生变动的公告。公告称,根据股东湖南金阳新城建设发展集团有限公司决定,戴述军同志担任公司法定代表人及董事长,免去金涛同志法定代表人及董事长职务;根据公司董事会决议,戴述军同志担任公司信息披露事务负责人,胡立文同志担任公司总经理、财务负责人,免去邱敏同志总经理、财务负责人职务。截至2024年9月25日,董事长、法定代表人已完成工商变更,其余工商变更手续正在办理中。公告另称,截至2024年9月25日,上述人员不存在涉嫌违法违规被有权机关调查、采取强制措施情形或存在严重失信行为的情况;以上变动系正常人事变动,不会对公司的生产经营、业务开展、财务状况和偿债能力产生重大不利影响。联合资信对此表示关注。中金评分维持5不变。


►      昆明空港投资开发集团有限公司:云南省滇中新区重要的开发建设主体,成立以来持续获得政府在业务授权、资产注入、债券置换及政府补助等方面的大力支持,具备高的重要性及与很高的政府的关联性。滇中新区管理委员会为公司控股股东和实际控制人。2023年滇中新区一般公共预算收入为30.13亿元,一般公共预算支出为24.58亿元,政府性基金收入为16.08亿元。中诚信国际关注到,根据公司披露的公告,截至2024年9月6日,公司合并范围内逾期金额超过1,000万元的债务有五笔。同时,公司存在两笔诉讼案件及三笔执行案件。此外,根据昆明空港公开披露的未经审计的2024年半年度财务报表,截至2024年6月末,公司总资产为432.25亿元,总负债为287.10亿元,资产负债率为66.42%,财务杠杆水平较高。中诚信国际认为,公司债务负担较重且存在较大的流动性压力,债务滚续存在很大的不确定性。同时,以上债务逾期及其相关案件的发生反映出公司对子公司经营及债务风险管控能力仍有待提高,且上述事项使得公司流动性进一步承压,相关负面舆情事件或将对公司的日常经营、再融资及偿债能力产生不利影响。本次下调中金评分一小档至5-。


►      池州建设投资集团有限公司:安徽省池州市重要的市级基础设施建设、土地开发整理和交通建设的主体。池州投控集团为公司控股股东,池州市国资委为公司实际控制人。2023年池州市一般公共预算收入为92.13亿元,一般公共预算支出为224.93亿元,政府性基金收入为22.56亿元。联合资信关注到,公司于2024年9月13日发布变动公告称,根据中共池州市投资控股集团有限公司委员会文件《关于徐朝前等同志职务任免的通知》《关于陈磊磊同志职务的通知》,池州市投资控股集团有限公司文件《关于调整建投集团等单位外部董事的通知》及公司章程规定,徐朝前任公司董事、董事长及法定代表人;陈磊磊任公司董事、总经理;方前程任公司外部董事;宋春华、陆洲和吴双涛不再担任公司董事职务。变动公告另称,公司上述人事变动后的治理结构符合法律和公司章程的规定,不会对公司正常经营和偿债能力产生影响,不影响公司董事会决议的有效性。截至2024年9月13日,上述董事变更事项尚未完成工商变更。公司于2024年9月18日发布更正公告称,经公司自查,公司2024年半年度财务报告中披露有误,故对已披露的《池州建设投资集团有限公司2024年半年度财务报告》进行更正。更正公告另称,本次半年度报告更正对公司的财务状况、偿债能力和经营业绩无实质性影响。针对上述重大事项,联合资信已与公司取得联系并了解相关情况,公司董事变更系正常人事变动;公司2024年半年度财务报告更正后,对公司全部债务规模及债务负担影响有限。上述事项暂未对公司信用水平造成重大影响。本次维持中金评分5+不变。


►      阜阳兴达盛发展有限公司:安徽省阜阳市颍东区重要的基础设施建设主体,主要从事颍东区内的土地开发整理、基础设施及安置房建设,同时还从事工程施工、货物销售、租赁、汽车出租等业务。徽茂公司为公司控股股东,阜阳市颍东区国资委为公司实际控制人。2023年颍东区一般公共预算收入为11.13亿元,一般公共预算支出为33.00亿元,无政府性基金收入。东方金诚关注到,2024年8月16日,公司公告中披露,公司近期收到安徽省阜阳市中级人民法院《执行通知书》,原告中国建筑第五工程局有限公司与被告阜阳市颍东区住房和城乡建设局因建设工程施工合同纠纷案经安徽省阜阳市中级人民法院(2023)皖12民初84号《民事调解书》调解,因颍东区住建局未按时履行上述《民事调解书》,中建五局向安徽省阜阳市中级人民法院申请强制执行,兴达盛子公司阜阳东兴建设投资有限责任公司对上述支付义务承担连带保证责任。2024年7月18日,安徽省阜阳市中级人民法院将颍东区住建局和东兴建设列为被执行人,案号为(2024)皖12执110号,执行标的1.61亿元。根据颍东区住建局2024年8月9日出具的《阜阳市颍东区住房和城乡建设局关于阜阳颍东道路管网项目剩余工程款支付的情况说明》,颍东区住建局拟于2025年6月30日前完成剩余工程款欠款1.61亿元的支付。根据安徽省阜阳市中级人民法院2024年8月16日出具的案号为(2024)皖12执110号的《安徽省阜阳市中级人民法院执行裁定书》,本案终结执行。截至2024年9月23日,公司各项业务经营正常,上述事项预计不会对公司治理、日常管理、业务经营和偿债能力产生重大不利影响。本次维持中金评分5不变。


本周评级调整涉及多支交易所债券,不涉及质押回购资格变动。



图表1:发行人主要财务指标



资料来源:Wind,中金公司研究部


图表2:发行人主要财务指标(续)



资料来源:Wind,中金公司研究部


图表3:发行人主要财务指标(续)



资料来源:Wind,中金公司研究部




Source

文章来源

本文摘自:2024年9月27日已经发布的《中国信用债评级调整周报》

雷文斓 分析员  SAC 执业证书编号:S0080518070015

许   艳 分析员 SAC 执业证书编号:S0080511030007 SFC CE Ref:BBP876

王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号:S0080515060003  SFC CE Ref:BSU042

张纯祎 分析员 SAC 执业证书编号:S0080521070005

于    杰 分析员 SAC 执业证书编号:S0080521080003

邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522090001

汪   晴 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522010002

万筱越 分析员 SAC 执业证书编号:S0080522070004

王若阳 分析员 SAC 执业证书编号:S0080523050006

袁文博 分析员 SAC 执业证书编号:S0080523060023


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