取向不变，节奏改变 —— 2024年四季度中国货币政策执行报告解读

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地方两会对A股投资结构有哪些启示？

核心观点

地方两会全部落幕 ：1月中下旬，全国31省（自治区、直辖市）陆续召开地方两会，政府工作报告全文相继公布。2025年是“十四五”规划收官之年，也是为“十五五”良好开局打牢基础的关键之年，地方政府工作的开展对于全面深化改革、促进高质量发展意义重大。各地方政府对于产业政策作出进一步规划。其中， 全方位扩大内需、因地制宜发展新质生产力、建设现代化产业体系 等成为2025年的热点话题， 对于后续A股投资结构也有一定指导意义。

扩大内需战略地位突出 ：31个省区市中， 有 21个 把扩大内需或者促消费扩投资放在首要任务的位置上，同时这一任务在多数省份20 25年重点工作中的 优先级较2024年有明显提升。

（1） 提振消费已成为扩大内需的关键着力点 ，各地方政府积极响应这一趋势，提及了一系列政策措施。一是加力扩围实施“两新”政策。31个省区市政府工作报告中，“两新”一词出现了54次。二是扩大服务消费，培育新型消费。三是拓展消费新场景新业态。随着地方政府大力提振消费，持续刺激居民对传统消费领域的需求，市场对于相关行业的投资预期有望提升，上市公司的基本面也将有所支撑。同时，新兴消费领域有望成为新的增长点。

（2）投资是扩大内需的另一着力点 。其中，“两重”一词在地方政府工作报告中出现了70次。在2025年重点工作安排中，28个省区市均提到了“两重”这个关键词。在重大项目建设方面， 重点关注以下领域： 一是传统基础设施领域， 重点关注交通、 能源、水利等基础设施 ；二是 新兴产业和未来产业相关的项目建设 。

新质生产力加速培育 ：“新质生产力”成为高频词。在2025年工作部署中，31个省区市均提到了“新质生产力”这个关键词，总计提及了63次，且这一频次较2024年的36次有明显提升。多地在2025年重点任务中把因地制宜发展新质生产力放在了突出位置，强调着力建设现代化产业体系。

具体产业布局方面， 多个重点省份强调发展战略性新兴产业，积极布局未来产业，改造提升传统产业。 数字经济