正文
《中国对美出口反制的宏观影响》
，2025/4/7）；另一方面，由于海运存在一定1个月左右时滞，我国对美国反制关税的影响在进口数据端的体现或亦有所滞后。
往前看，美国的关税豁免期“抢出口”暂时推高外贸4月景气度，但可持续性仍待观察，5月中国出口增速可能呈一定回落，但东盟对美出口或保持韧性。如果关税对国内基本面的影响进一步显性化，不排除货币、财政政策均有进一步加码的空间。
5月1-9日华泰出口需求日度指数（HDET）同比录得-4.1%，出口环比录得-8.3%，弱于季节性水平，或指示5月出口面临压力。此外，4月9日之后美国进口加权平均关税税率仍上行超10个百分点，由于库存等因素暂未大幅抬升美国商品价格，但随着后续库存消耗殆尽，价格若上行将不可避免抑制总需求，美国经济衰退的概率也明显上升（参见
《大幅上调美国通胀及衰退概率预测》
，2025/4/15），全球贸易活动可能在高关税影响下有所降温，为中国外需和全球经贸体系的稳定带来一定挑战。5月7日国新办召开介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的新闻发布会，央行宣布降准50bp，普遍降息10bp，结构性贷款降息25bp，各项结构性货币政策工具亦全面扩容，总计推动基础货币（高能货币）扩容1.1万亿（参见
《解析一揽子金融政策：总量与结构并重稳市场、稳经济》
,2025/5/7）。
后续预计中国逆周期调节政策将视：①美中关税磋商结果；②关税对中国总需求的具体冲击而进一步调节、加
码。
分产品看，在美对华关税政策的影响下，机电中间品和资本品出口显著强于消费品：4月机电产品出口维持韧性，其中与出海相关的通用机械出口增速维持高位；汽车出口亦维持韧性；轻工纺织等劳动密集型产品出口同比增速大幅下降；钢材仍呈现“以价换量”的特征。
具体看：
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机电产品出口整体维持韧性，但结构表现分化，与出海相关的通用机械和暂免关税的集成电路出口高增，家电等出口受基数影响显著回落。
4月机电产品出口增速从3月的13.4%放缓至10.1%、增速仍处于高位，对出口增长的贡献小幅下降至6个百分点。其中，通用机械出口同比放缓至17%，高基数下表现仍然亮眼，或体现“产能出海”效应；暂免“对等关税”的集成电路出口显著走强，同比从3月的7.9%上行至20.2%，但受基数影响，手机、电脑等出口增速下滑，手机出口增速下降29.1个百分点至-21.4%；家电出口同比下行15.4个百分点至-2.9%。
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劳动密集型产品出口受美国关税的冲击相对更大，轻工纺织出口增速显著下滑。
4月轻工纺织出口同比从3月的9.1%下跌至-1.7%，其中，低附加值的服装、玩具、箱包和家具出口均显著下行，分别从3月的8.8%/5.1%/-2.7%/7.2%下降至-1.2%/-6.5%/-9.1%/-7.8%。
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汽车出口维持韧性，或由于中国对美汽车出口依赖度偏低。
4月汽车及配件出口增速从3月的6.4%小幅下行至5.2%，量价拆分来看，出口数量增速从16%放缓至10.8%，而对应出口价格同比降幅缩小至5.1%。其中，整车出口强于汽车零部件，4月汽车出口同比从1.6%上行至4.4%，而零部件出口则从12.5%回落至6.3%。
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钢材出口“以价换量”的特征仍然显著。
4月钢材出口增速从3月的-6.4%上行至1.3%，量价拆分来看，出口量同比为13.5%，对应价格同比为-10.7%，价格降幅较3月缩小0.7个百分点。
