巴菲特是真正的投资传奇，还是那只键盘上跳舞的猴子？

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巴菲特被无数人尊奉为投资导师

投资初创企业重在“未来”

一般对企业估值最传统和经典的方法就是DCF，即现金折价法，这也是每一家商学院都在传授的。DCF假设一个相对稳定的环境，在这个环境里我们能够对企业的运营参数作较好的假设。DCF模型中的核心参数，折现率，取决于对企业风险的判断以及资本成本的估量。但这其实是拍脑袋想出来的数字。DCF对成熟的企业也许还有一定的借鉴价值，它对非成熟高科技企业则完全没办法适用。因为这些企业都处在一个快速发展变化的环境里，所有的变量都在不断变化。

移动互联网在过去四五年里刚刚出现，本身是一个迅速演变的复杂系统。当中随便一个简单的波动就会引发“蝴蝶效应”，没有办法预测。对于其中的早期企业，我们也没有办法真正建模。融资更多的是取决于市场和供需关系。有些初创企业，投资人花两三百万人民币就占到20%的股份，有些则要花两千万美金。同样是初创企业，不同之处是创始人本身的能力，和有多少资本涌到这个市场上。另外，投资其实是在买一个“未来”，这个“未来”被描绘得好，折现到今天的价格就会高。所以对于创始人来说，首先要定一个天花板比较高的目标，要立志高远。

投资的本质是寻找被错误定价的资产

前面讲到，投资本身并不是科学。我们既然无法找到真理的范式，也许我们至少能想办法减少自己犯错的机会。投资的本质无非是寻找错误定价的资产。错误定价的原因又是什么？就是大家的认知误区。芒格曾于1995年在斯坦福做了一个演讲，讨论人类误判心理学中的常见现象。我这里也试图对于风险投资领域常见的认知误区做一些小结。

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