宏观专题 | 国债市场动荡，或引发全球利率走高？

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黄金和数字等 ) 飙升上，目前股市还未出现明显反应。

图片来源于：人大重阳

就最近的债券表现来看，全球市场已出现一定分化。今年美债的期限溢价虽有上升，但净增幅仅有 10 个基点。德债和英债的期限溢价上涨 37 个基点 ; 日债上涨 25 个基点 ; 法国 OAT 国债上涨了 22 个基点。未来国债溢价可能还会继续上升，自 1961 年以来，以美国为例， 10 年期国债收益率变动中有 47% 来自期限溢价的变化。但 2010 年之后，这一比例上升到 95% 。期限溢价的持续上升，可能预示着国债市场将出现一场深刻的结构性变化。期限风险溢价指的是投资者为持有久期风险所要求的额外收益，通常由三部分组成， 1) 通胀不确定性， 2) 波动性补偿， 3) 每个期限点上的国债供需失衡。纽约联储的 ACM 模型是目前比较主流的期限溢价 ( 间接 ) 估算方法。与 ACM 模型不同的是，全球资金流内部的 ( 直接 )

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