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发布时间：2019年9月5日
研究员：谢春生（S0570519080006）、郭雅丽（S0570515060003）
金融IT：内因和外因带来的投资机会
计算机行业金融IT板块Beta属性比较重，表现出较大的弹性。我们认为，计算机行业受两个外部变量影响比较明显：市场的风险偏好和市场的流动性。而计算机行业的金融IT板块，对以上这两个因素的反应则更加灵敏。因此，从市场的流动性宽松以及风险偏好的边际变化中，我们可以去寻找金融IT板块可能的变化方向。除了外因之外，我们更应该关注金融IT板块自身在不断发生的一些变化。我们认为，金融IT公司面临的政策环境、产业趋势和市场格局，正在出现边际向好变化，重点推荐：恒生电子，建议关注：同花顺、东方财富、长亮科技、赢时胜、顶点软件、科蓝软件等。
变化一：外部政策环境好转
影响金融IT产业发展的政策环境包括两个方面：第一，金融监管环境。对于金融IT板块而言，有利的政策环境是不断鼓励金融创新的政策环境。从2018年底和2019年初，我们看到金融监管政策方向出现拐点，显示出边际放松的迹象，包括券商接口放开等。第二，产业政策。产业政策更加落实到金融IT行业层面。2019年8月底，央行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》。其中第二条“强化金融科技合理应用”对金融与新兴技术的结合做出具体要求，包括：云计算、人工智能、分布式数据库等。我们认为，产业政策鼓励新技术在金融领域应用的力度在加强。
变化二：技术产品化，流量货币化
技术向产品的转化是IT技术发展到一定阶段必然的演化趋势。从金融IT领域来看，技术产品化趋势愈加明显，相关产品也已经逐步成熟。比如云和AI的相关产品的应用，恒生电子在AI产品方面已经有几代产品的迭代。另一方面，金融IT公司在流量转化方面更加有效。2014-2016年，部分金融IT公司获得了大量的线上流量，但当时流量转化的方式和产品相对比较单一。现阶段，流量转化的商业模式和产品矩阵则更加丰富和多样，流量的转化效率得到一定提升，体现在转化率和单用户ARPU值的变化。更值得关注的是，互联网基金和互联网券商快速崛起。
变化三：相对比较优势，带来客户（区域）拓展
从海外金融IT公司发展路径来看，比如FIS、Fiserve、MSCI等等。这些公司的收入体量一般是我们国内相关金融IT公司收入的10-30倍左右。这其中一部分是因为，这些公司不断在金融IT的各细分领域进行延伸拓展；而另一个更重要的原因是，它们将自身相对比较优势的产品进行海外区域拓展。我们认为，国内的一些金融IT公司，在互联网流量和大规模云并发数据支撑的产品方面，相比海外公司，具备明显的比较优势，可以作为海外业务的突破口。恒生电子和长亮科技在不断将自身业务进行出海。区域（客户）拓展-全球化经营，是该领域公司突破自身成长瓶颈的重要方式。
风险提示：宏观经济整体下行的风险；金融去杠杆带来的信用紧缩风险；中美贸易摩擦对于经济贸易的不确定性带来的风险。
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