节前一篇限电可能带来的影响，道出了许多同行的心声。笔者从年初对行业发展研判，一直强调能评合规性的，再到近期限电，国内IDC行业剧烈变化。
限电，和能评的关联，最直接就是没有能评的数据中心，是不是会被有关部门停电，成为优先整治对象？那如果停了这些场地，是否能够缓解当地电力供应紧张状况？
就在10月初，网上就传出广东省能源局发文，要求整治没有能评的数据中心，验证了笔者对市场的研判性（所以这几天被朋友催更了）。
近日，国家发改委发出指导意见，特别点名数据中心，笔者做一些宏观层面的解读，同时硬核解释下逻辑。
咱们先看看指导意见核心内容：
（七）加强数据中心绿色高质量发展。鼓励重点行业利用绿色数据中心等新型基础设施实现节能降耗。新建大型、超大型数据中心电能利用效率不超过1.3。到2025年，数据中心电能利用效率普遍不超过1.5。加快优化数据中心建设布局，新建大型、超大型数据中心原则上布局在国家枢纽节点数据中心集群范围内。各地要统筹好在建和拟建数据中心项目，设置合理过渡期，确保平稳有序发展。对于在国家枢纽节点之外新建的数据中心，地方政府不得给予土地、财税等方面的优惠政策。
说几个核心观点：
核心一线城市（Key Metros），特别北京和深圳资源会变得更加稀缺，市场价格会显著提升；以后租金越来越贵，产业会发展高端和高品质IDC；
一线城市无法覆盖的需求，外溢到一线城市周边（Near Metros）的已批项目，未来持续承接一线城市外溢需求和大型客户批发需求；价格会受一线城市的供需情况浮动，且不同区位价格偏差较大；
国家枢纽，无论二线城市还是三线城市（Edge），当地政策，用户需求仍不明朗，土地供应，财税指标对新建数据中心影响很大，近2年主要是观望态度，谨慎投资和布局；
以下内容略带硬核的数学分析，顺带秀点“商务分析”小肌肉，需要读者有一定财务基础来理解。
经济学里面价格分析，会绘制供需关系和价格曲线，取两者交点计算价格，把公式做一些部分改写，大概会有以下数学关系：
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这个公式也好理解，价格一定要满足保底回报要求的成本定价上，外加市场供需关系的溢价。从供给侧看，广东省大湾区对没有能评的数据中心进行手段强硬的整治，深圳和广州拥有能评的现货IDC资源会变得贼香。从需求侧看，用户解决短期IT资源需求，要么上云解决，要么腾挪到其他机房，所以公式里面原有需求端挤出不少，同时供给端一下降低，供需此消彼长的双重影响下，IDC的价格一定会涨。哪家拥有更多一线和一线周边的核心开发资源，就有更更多牌，更多话语权和机会。
考虑一个重要的逻辑——需求和供给在时间序列上匹配。每年服务器增量里面，相信互联网公司采购服务器的权重，比企业服务器采购量大不少，这些需求量最后都要流入前面提到的三个供给端内，即一线城市，一线周边，和三线等边缘城市 。而这三个供给端里面，需求D角度是，一线城市波动小客户多风险小，边缘城市波动很大，风险高。一线城市的稀缺资源，一定会优先供给到高端企业客户，而需求量大的互联网客户，拿不到资源的结果，在时间序列里面，会考虑两个路径，要么一线周边，要么去边缘城市。而边缘城市要短时间解决供给矛盾，没那么快，一线周边的现有资源会变得更加可行。一线周边，地方政府对新建的土地，财税都不会有利，这能体现原有存量资源的优势，刺激存量需求。
更简单一点，重大的技术和资源选择面前，如果边缘城市的明确性没有一线周边资源明确性高的时候，用户会怎么选？同时考虑资源供给时间，去边缘城市从前期置地，绿地开发，引电等，开发周期长，国家政策到地方落地还有差距，明确性会有不少挑战。一线周边城市的现有项目，开发前的工作完备情况下，供给时间更有保障。
这就回到笔者上面说的，一线城市有限资源会给优质优价零售和小规模批发（国外叫Retail+）客户；大容量的客户需求先外溢到一线周边，推高资源价格，但一线周边可选择性，区位优势不同，价格差异大，就像东莞靠近深圳地方的IDC能卖跟深圳一样价格，不代表其他区位可以。这个仍然是遵循D/S的市场溢价因素，一线周边可选择性会多，供给也多；最后到边缘城市，或者目前需求体量国家枢纽，对于第三方IDC，有充足现金流的，可以提前做一些前期资源获取，要做好万一没有客户，如何处理或维持的问题；买了地，如果没客户收入，实缴资金+买地+每年税供都是实打实的侵蚀公司现金流和利润，国家政策到地方落地会有差距（通俗点说就是风险），要再三谨慎。再者，如若国企运营商响应号召过去大搞基建，其实也没第三方啥事，用户自建也难，就看看内蒙古，乌兰察布很多用户自建而没有三大运营商，而呼和浩特除了三大运营商的大IDC基地园区就没谁了，大家理解一下……
除了供需关系影响，IDC售价P还受到其他成本因素影响，从投资报角度，售价要满足必要项目回报门槛，否则项目不值得投入，财务计算使用净现值NPV计算DCF后收入和Capex比较，贴一下NPV公式。
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所以在模型里面，电费现在是波动很大，原有包电包租合同会拉低盈利水平。之前提到的土地相关税贡指标，需要长期从现金流中扣除，而PUE和绿色节能产品等要求，对设备层面Capex投资是会提升。这些都是成本上提高销售价格的重要因素。
财务模型里面，也不是什么都是涨价的推手，唯一能够降价的是贴现率(r)。国家政策也推进绿色金融，核心点就是对更贵的绿色节能项目，设备等进行更廉价债务融资。不太懂投融资的，可以理解为买房时候的商业贷和公积金贷款，公积金贷款类似绿债。懂投融资财务相关的人，也应该了解发行债务是有门槛的，对于中小IDC公司解决融资问题难度大很多，成本也高很多。大公司，上市公司，银行会给授信等各种融资产品，这些公司也有相关信用评级，可以公司层面做Green Bonds，也可以项目层面，绿色金融也会优先给这些头部IDC公司……大公司平台还是很有优势，不然政策也不会说鼓励头部公司去建设和运营了。
文末小结
国内IDC行业这两年给跪得不行，股价也跪，好好的行业不晓得为啥卷成这样，看看海外IDC的风光真让从业人员羡慕不已，看到国内又各种揪心。国家政策搅动行业做大变革，这种动荡期，还是保持现金流，积极储备战略资源和培养能力，稳健运营+适度投资，等后面政策落地层面清晰稳定再发力。还是那句，服务器还是增长（增长率有下跌），各种用户需求还在增长，更优质的产品和资源总是有市场，这都是机会。
最后一句话 —— IDC该涨价了！大家都挣多点钱才有钱继续投入发展，市场更规范短期阵痛，行业长期更健康和可持续，从业人员也有更多机会。
“给被技术严重拖累的冒牌CFA点个赞吧”
