【宏观早评】市场乐观预期升温，关注三部门联合发布会

节后沪金首日再次冲高，主要受到美元走弱，美债利率走低和地缘形势再次升级的共同推动。

美国3月贸易帐 -1405亿美元，预期-1370亿美元，前值由-1227亿美元修正为-1232亿美元，这是历史上最大的贸易逆差额，这也一定程度上压制了美元指数。美国财政部昨晚拍卖了420亿美元的十年期美债，得标利率录得4.342%（低于上次的4.435%），投标倍数2.6（低于上次的2.67），间接投标获得了71.2%的拍卖，比4月份的创纪录的87.9%下降，直接投标有所上升至19.9%，整体拍卖未明显恶化，美债利率有所下行，这一定程度上降低了利率对金价的流动性压制影响。

关税方面，据悉若谈判失败，欧盟将对价值1000亿欧元的美国商品征收关税；英媒消息称英美将于本周达成贸易协定，拟降低汽车和钢铁关税 ；特朗普表示可能会重新谈判美墨加协定；这一定程度上推升了金价，但今早中国商务部表示在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。贵金属受到关税预期再次向好的推动出现回落，金银比收缩。

地缘方面是此次推动金价的重要因素，印巴局势升级，印度武装部队发动“辛杜尔行动”，对巴基斯坦多个地点进行攻击，巴基斯坦国防部长表示如果这些敌对行为停止，我们肯定会和印度进行谈判。我们不希望局势升级。但如果印度方面发起敌对行动，我们必须做出回应；中东局势未出现明显缓和，哈马斯官员表示进一步停火谈判毫无意义，根据胡塞武装控制的媒体，以色列的空袭完全摧毁了也门萨那国际机场的航站楼、所有民用飞机和机场服务设施。地缘形势仍是贵金属风险定价的支撑因素。

现阶段对于贵金属的定价出现较大分歧，对于“衰退”的定价有所下降，美股回升降低了流动性风险叠加上中美贸易的放缓预期使得贵金属有所回调，但仍存在一定的长期和避险买盘，短期的上行存在一定抑制，但长期观点尚未明显逆转。