《中国金融》｜中长期资金入市的欧美经验

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ERISA法案的实施促进了养老基金管理公司、资产管理公司等一大批专业管理机构的出现。这些机构以养老金长期投资为目标，凭借其丰富的管理经验和专业的投资团队，制定了一系列科学的投资管理策略，显著提升了养老金投资的管理水平，有力推动了中长期资金的专业化发展。从长远来看，规模庞大的养老资金入市，为市场注入了大量的中长期资金，促进了资本市场的稳健发展。养老金作为一个重要且庞大的市场投资者，其长期投资的行为和理念对其他投资者具有示范效应，带动了整个市场的长期投资氛围，使中长期资金不断发展壮大。

• 核心资本类型为养老基金与主权财富基金

美国养老金基金在资本市场中占有举足轻重的地位，具有代表性的有401（k）计划和个人养老金账户（IRA）。401（k）计划是一项由雇主赞助的退休储蓄计划，可以通过提供一定比例的匹配资金来激励员工积极储蓄，存入部分工资并享受税收优惠。401（k）计划经由专业的投资管理机构，通过对股票、债券、基金等资产的广泛投资，积累起庞大的资金，为资本市场提供稳定而长期的资金来源。而IRA账户由个人自愿缴纳，具有广泛的投资范围，不随短期市场波动而轻易改变投资组合，养老基金凭借其长期投资特性，在市场波动中保持了较为稳健的投资策略。养老基金在经济不景气的情况下，倾向于继续持有优质资产，甚至逢低吸纳，从而为市场提供流动性，减少恐慌；在景气的时候也不是一味地追涨，避免过热的行情出现。养老基金通过长期投资分享企业成长红利，在为企业提供持续资金支持的同时，实现资产的稳健增值，促进企业的长期发展和美国经济的稳定增长。

美国主权财富基金也是中长期资金的重要组成部分。来源于特定自然资源收入的阿拉斯加永久基金是美国最大的一只主权财富基金。主权财富基金主要致力于实现资产的保值增值，并且以服务国家经济发展为战略投资目标。主权财富基金凭借其庞大的资金规模以及长远的投资目标，在全球范围内进行多元化投资，涉及各个行业和领域。在投资的过程中，注重对资产的长远配置以及风险管理，通过对市场走势的判断和行业发展的深入研究，选择有发展潜力的项目进行长期投资。主权财富基金的投资行为具有战略导向性，在获得长期稳定收益的同时，选择投资于促进产业升级和创新发展的相关领域，在满足国家战略需求和产业政策的基础上，提升国家整体竞争力。

• 对市场的影响

美国中长期资金成为市场稳定运行的关键基石。以养老基金为例，其资金来源持续稳定，投资遵循长期投资策略，广泛配置于股票、债券、房地产等资产类别。在股票市场，养老基金长期持有优质股票，为企业提供稳定股权融资渠道，助力企业制定长期发展战略，避免因短期资金压力作出短视决策。在债券市场，养老基金对国债、企业债等债券的投资，为政府和企业提供了长期债务融资支持，推动基础设施建设、企业扩张等经济活动开展。长期资金注入能够稳定市场资金供求关系，降低市场短期波动幅度，增强市场抗风险能力。中长期资金积极参与公司治理，有助于推动企业实现长期发展。由于投资期限较长，其对企业的长期价值创造和持续发展能力更加关注。对企业进行投资后，中长期资金促使企业管理层重视长期战略规划，在研发创新、品牌建设、人才培养等方面加大投入，通过行使股东权利，如参加股东大会、提名董事等方式，影响企业经营管理决策，增强企业核心竞争力。例如，一些养老基金和主权财富基金在对科技企业进行投资后，鼓励企业加大研发投入，对长期的科研项目给予支持，帮助企业在技术创新、促进行业技术进步和发展等领域实现突破。

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