【农产品早评】橡胶：宏观利好支撑有限，收储消息再出

豆粕：

现货基差，广东-16（3），江苏-26（-47），山东-17（-16），天津84（3）。

宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。

供需分析：后续巴豆将集中到港，供应宽松的风险增加。据监测，预计 5 月份进口大豆到港 1300 万吨，6 月 1200 万吨，油厂大豆周度压榨量将快速回升至 200 万吨以上，5 月下旬油厂豆粕库存将明显回升。

观点：我们认为当前豆粕价格受到后续天量到港压制明显，短期仍然在供给兑现的情况下继续偏弱寻底为主。后续重点关注油厂开机率，以及巴豆实际到港节奏和量。

菜粕：

现货基差，华东-109（-16），福建-79（-56），广东-119（4），广西-129（4）。

供需分析：油菜籽需求活跃而供应趋紧，继续提供潜在支撑。菜粕现货波动有限，两广现货基差弱势持稳，近端菜粕颗粒粕供应相对充足，豆粕供应恢复豆菜粕价差缩小不利于菜粕需求，市场继续关注后期水产需求表现及工厂压榨节奏。

观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，前期对产地减产叠加中加贸易关系紧张预期在逐步减缓，菜粕运行弱势幅度大于豆粕。后续重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，天气转暖后水产饲料需求的启动情况，以及宏观政策上的变动。

一.市场观点

原料方面昨日泰国胶水报价62.5泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；胶杯报价61.25泰铢/kg，环比未变。现货方面，昨日山东SCRWF报价报价14700元/吨，环比+100元/吨。

供给端，2025年4月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量68.5万吨，同比增加30.98%，1-4月累计进口量286.9万吨，累计同比增加23.2%。

需求端，国内整体开工弱势，轮胎尤其半钢，成品库存继续在同期历史最高的位置继续走高。终端消费上，4月我国重卡销量实现同比大幅回升9.4%，总体来看，1-4月我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。

库存验证，本周青岛库存去库，需持续观察去库的延续性。

消息面，昨日市场传出国储或将收储烟片6-8万吨的消息，目前未验证真伪。

总的来说，胶价近期走势偏震荡居多，宏观利好以及消息面的刺激对胶价提振有限，受自身基本面弱势影响下胶价上行阻力比较明显。后续重点关注开割后各产区的上量情况，以及去库的持续性。

二.消息与数据

1.机构消息：截至2025年5月18日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20250511)减少0.66万吨至52.21万吨，降幅1.25%。（隆众资讯）

2.机构消息：中国前4个月轮胎出口量同比增长6.2%。QinRex据中国海关总署5月18日公布的数据显示，2025年前4个月中国橡胶轮胎出口量达303万吨，同比增长6.2%；出口金额为539亿元，同比增长6.6%。（QinRex）

3.机构消息：4月份国民经济顶住压力稳定增长。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.1%。装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值增长10.0%，分别快于全部规模以上工业增加值3.7和3.9个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长2.9%；股份制企业增长6.6%，外商及港澳台投资企业增长3.9%；私营企业增长6.7%。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长60.7%、51.5%、38.9%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。4月份，制造业采购经理指数为49.0%，企业生产经营活动预期指数为52.1%。1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15094亿元，同比增长0.8%。（QinRex）