非银一周观点
非银金融板块内我们继续看好券商板块。核心逻辑是无风险利率下行带来的业绩超预期机会，以及由监管政策超预期带来的估值提升机会。
从本周披露的券商2月份业绩来看，在高基数情况下，行业依然实现了月度净利润同比增长，业绩超预期。而且本周证监会再发超预期政策红利，一方面对头部券商下发公募基金投顾试点资格，另外本周证监会下调投保基金缴费比例减轻行业负担。尽管对短期业绩影响有限，但我们能看到当前证监会针对基础制度变革而发布的政策红利有利于龙头券商的竞争力和ROE提升。推荐受益政策红利的龙头券商华泰证券、海通证券和中信证券，推荐证券零售业务高弹性的东方财富，业绩高弹性的受益标的包括浙商证券、中国银河和东吴证券。
保险板块我们建议增持互联网保险及财险板块。推荐中国平安、中国太保、众安在线和中国财险。
下周推荐：
券商板块：华泰证券/海通证券/中信证券/东方财富；
保险板块：中国平安/中国太保/众安在线/中国财险。
本周重要数据
1.本周日均股基成交额为11267亿元（上周12956亿元）；截止本周末，2020年两市日均股基成交额9164亿元，同比上升72.7%。
2.投行业务：截至2020年3月6日，IPO、定增和配股承销规模分别为697亿元、789亿元、79亿元，股权融资规模同比下降33%；企业债、公司债和可转债融资规模分别371亿元、3949亿元和279亿元，核心债券融资规模同比上升15%。
3.融资融券：截至2020年3月5日，融资融券余额11321亿（2020年2月28日11023亿），其中融资余额11151亿元，融券余额171亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.21%。
4.股权质押：截至2020年3月6日，全年累计新增质押股票参考市值规模为2624亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为721亿元，占比27.5%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到64324亿元，其中券商未解押股票总市值达到30917亿元，占比为48.1%。
5.保险数据：保险行业2019年12月数据：1)原保费收入累计42645亿元，同比+12.17%（前值+11.86%），其中财产险11649亿元，同比+8.16%（前值+8.52%），人身险30995亿元，同比+13.76%（前值+13.12%）。2)总资产20.56万亿元，较年初+12.18%（前值+9.75%），净资产2.48万亿元，较年初+23.09%（前值+20.87%）。3)保险资金运用余额较2019年11月增加5630亿元，在总资产中占比由2019年11月的89.29%上升至90.09%。其中银行存款2.52万亿元，占比较上月+16bps（前值-28bps），债券6.40万亿元，占比较上月-56bps（前值+28bps），股票和基金2.44万亿元，占比较上月+60bps（前值-10bps），其他投资7.16亿元，占比较上月-0.21bps（前值+11bps）。
6.上市险企：1）2019年12月中国人寿保费收入5684亿元，同比+6.01%（前值+5.66%），市场份额19.18%（前值19.46%）；平安寿保费收入5237亿元，同比+11.02%（前值+9.48%），市场份额16.67%（前值16.21%）；太保寿保费收入2124亿元，同比+5.47%（前值+5.60%），市场份额7.17%（前值7.43%）；新华保费收入1381亿元，同比+12.96%（前值+12.11%），市场份额4.66%（前值4.68%）。2）2019年12月平安财保费收入2709亿元，同比+9.46%（前值+9.27%），市场份额20.82%（前值20.64%）；太保财保费收入1336亿元，同比+12.65%（前值+12.85%），市场份额10.26%（前值10.22%）；人保财险保费收入4316亿元，同比+11.25%（前值+12.04%），市场份额33.16%（前值33.42%）。
本周行业动态
1.【证监会：取消投资期限在五年以上的创业投资基金减持限制】财联社3月6日讯，证监会公布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》（2020年修订），自2020年3月31日起施行。《规定》一是简化反向挂钩政策适用标准。二是取消大宗交易方式下减持受让方的锁定期限制。三是取消投资期限在五年以上的创业投资基金减持限制。四是合理调整投资期限计算方式。五是允许私募股权投资基金参照适用反向挂钩政策。六是明确弄虚作假申请政策的法律责任。
2.【证监会：降低证券公司2019年度及2020年度证券投资者保护基金缴纳比例】财联社3月6日讯，证监会对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。证监会调整证券公司缴纳证券投资者保护基金比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%，有利于更好发挥金融逆周期调节作用，减少证券公司经营成本，缓解疫情影响，更好支持证券行业参与疫情防控工作，支持实体经济发展。
3.【新三板转板制度出炉，精选层将“直通”科创板创业板】新三板转板制度终于出炉。精选层挂牌满一年，且符合上市条件的新三板企业，将可直接申请赴上交所科创板，或深交所创业板上市。转板上市属于股票交易场所的变更，不涉及股票公开发行，将由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。证监会昨日晚间发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（下称《意见》）并向社会公开征求意见，明确了包括上述内容在内的一系列转板制度安排。（上证报）
4.【证监会优化创投基金反向挂钩政策适用标准】近日，证监会修订并发布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，沪深交易所同步修订实施细则，3月31日正式实施。证监会相关负责人表示，去年以来，私募股权和创投基金行业普遍面临募资困难、退出困难等问题，行业反映，《特别规定》对创业投资基金适用反向挂钩政策条件要求偏严，建议加大减持优惠力度。对反向挂钩政策简化优化，有利于缓解私募股权投资基金、创业投资基金“退出难”。符合反向挂钩政策的私募股权投资基金和创业投资基金持股市值占比很小，且需根据限售要求分批解禁，不会显著增加市场减持压力。（证券时报）
5.【五年实践奠定坚实基础，公司债注册制稳步启航】3月1日，中国证监会、沪深交易所分别发布关于公开发行公司债券实施注册制有关事项的通知，标志着作为新证券法“注册制新政”落地的第一个品种——公开发行公司债券实行注册制启动。2日，中煤能源、华侨城等首批公开发行公司债券分别获沪深交易所受理，公司债券注册制发行落地。专业人士表示，本轮证券法修订的核心是全面推进公开发行证券的注册制改革。此前，公司债券“准注册制”发行的市场化改革自2015年起步，交易所按照注册制理念开展公司债审核，取得显著成绩，为全面推行公开发行公司债券实施注册制奠定了坚实的制度和实践基础。（中证报）
6.【新股发审将首试视频审核，IPO发行节奏不变】时隔20多个工作日，被疫情打乱节奏的新股发行审核将以全新方式回归。发审委定于3月5日召开2020年第23次发行审核委员会工作会议，审核广东豪美新材股份有限公司、三人行传媒集团股份有限公司首发事项。据了解，本次会议将以视频审核形式进行，保证新股发行的运行节奏。（证券时报）
7.【证监会调整证券公司部分行政审批项目】证监会昨日晚间发布《关于取消或调整证券公司部分行政审批项目等事项的公告》，明确证券公司设立、收购或者撤销分支机构审批，证券公司董事、监事、高级管理人员任职资格核准，证券公司在境外设立、收购或者参股证券经营机构审批等改为事后备案管理；保荐机构注册、证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务审批的纳入证券公司业务范围审批；证券公司变更业务范围、变更主要股东或者公司的实际控制人及合并、分立审批的变成事后备案管理。（证券时报）
8.【银保监会发布意外险，改革“两年规划”】3月5日，银保监会印发《关于加快推进意外险改革的意见》，明确2020年及2021年意外险改革任务，并拟于近期针对搭售和捆绑销售、手续费畸高等乱象组织开展意外险市场清理整顿工作。改革主要围绕推进市场化定价改革、强化市场行为监管、夯实发展根基等三个方面采取相关举措。（证券时报）
本周公司公告
1.中信证券（600030）：依据《交易协议》《补充协议》，并结合交割减值测试报告，截至2020年1月30日，目标公司归属于母公司净资产规模为人民币101.55亿元，考虑相关企业所得税后，越秀金控及金控有限合计需以现金方式向目标公司补偿人民币13.94亿元。上述现金补偿扣除相关税费后将增加中信证券华南的资本公积，增厚其所有者权益规模，不会影响中信证券及中信证券华南的经营业绩及利润。
2.东方财富（300059）：公司于近日收到了由上海市科学技术委员会、上海市财政局、国家税务总局上海市税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，发证时间：2019年10月8日，有效期：三年。本次认定系公司原高新技术企业资格期满后进行的重新认定。根据相关规定，公司自通过高新技术企业重新认定后，将连续三年（即2019年-2021年）继续享受国家关于高新技术企业的相关税收优惠政策，按15%的税率缴纳企业所得税。公司2019年度已按15%的税率预缴企业所得税，本次通过高新技术企业重新认定所获税收优惠政策不影响2019年度经营业绩。
3.国信证券（002736）：公司拟对本次非公开发行方案的发行时间、发行价格及定价原则、发行对象与认购方式、限售期进行调整。本次非公开发行股票的发行对象为包括深投控、云南合和、华润信托在内的不超过三十五名（含三十五名）的特定投资者，本次非公开发行定价基准日为本次发行的发行期首日，本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日，下同）公司股票交易均价的80%（即“本次发行的发行底价”）。
4.东兴证券（601198）：证监会核准公司设立东兴基金管理有限公司，东兴基金注册地为北京市，注册资本为2亿元人民币，经营范围为公开募集证券投资基金管理、基金销售和中国证监会许可的其他业务。同时，中国证监会核准公司变更业务范围，减少公开募集证券投资基金管理业务。
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