关税情绪过后，油脂市场往何处去？

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近日，加拿大统计局公布的种植意向面积报告预计，2025/2026年度加拿大菜籽种植面积将减少1.7%，至2164.6万英亩，供应也将偏紧。预计短期ICE油菜籽市场在美加、中加的关税冲击下将弱势下跌，中期受基本面支撑，将呈现向上修复动能。

油脂供需结构分化

豆油替代棕油增加

今年以来，国内油脂市场整体呈现供需结构分化、品种替代增加的格局。其中，豆油和菜油供应较为宽松，而棕榈油因进口利润倒挂，进口大幅下滑。不过，在经济疲软、补库需求并不突出的情况下，总体库存依然较高。机构数据显示，截至3月7日的一周，三大油脂商业库存为205.7万吨，远高于上年同期的185万吨水平。

当前因大豆到港节奏偏慢，油厂停机增加，豆油供应偏紧格局支撑现货市场价格高位波动。在此背景下，中储粮开始轮换进口豆油，3月3日和7日分别进行0.987万吨和10.367万吨的豆油双向竞价交易，均全部成交，缓解了市场供应紧张的局面。

根据船期预估，4月至5月大豆月均到港量或达1000万吨左右，豆油供应预期逐步宽松，关注3月下旬至4月份的巴西大豆到港情况，届时豆油价格将有下行预期。若新季美豆种植面积减少明显，或支撑豆油价格弱势修复。

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