铜需求：铜需求主要源于中国
铜矿需求方面，
1-6月全球铜矿砂与铜精矿进口累计305.05万吨，
其中中国进口量位居全球第一
，累计205.75万吨，占全球进口量67.45%，占全球（除中国以外）同期铜矿开采量的33.09%，日本位于第二，累积进口65.24万吨，占全球进口量21.39%。
精炼铜需求方面，
1-6月全球精炼铜需求累计1170.93万吨，供需累计短缺4.09万吨，其中我国需求量达565.86万吨，占全球需求的48.33%，其次为美国、德国和日本，仅占全球需求的7.58%、4.83%和4.23%。值得注意的是
全球精炼铜消费同比增速自2009年2月开始呈周期性变化，周期长度约为2年，当前正位于新一轮上升区间（2017.2 -2018.2），5月增速由负转正（3.3%）也印证了这一事实。
我国精炼铜需求从3月以来逐步上升
，6月我国精炼铜需求99.34万吨，环比小幅下降1.45%，其中
电力（46%）占比最高，家用电器、交通、建筑与建设、电子产品分别占比14.6%、11%、9.4%、7.5%
。6月各行业需求向好，家用电器、交通运输、电子产品环比上升2.9%、2.3%、1.5%，电力/建筑略下滑3%。年初以来我国电力生产大幅上升，7月全社会用电量达到高点，共6072亿千瓦时，同比增长9.9%；在空调产量大幅上升的带动下，6月电器产量144.31百万台，同比增长10%，从而提升对铜的需求。
预计未来电力（工业增加值和固定资产投资放缓）、家电（销量平稳）、交通（新能源车需求旺盛）、建筑（房地产开发投资增速下行）等，预计下半年铜需求整体平稳
。
6月美国精炼铜需求为14.7万吨，同比下降1.34%，环比持平，其中，楼房建造（49%）占比最高，电子与电气产品（20%）次之，交通运输、消费、机械与设备分别占比12%、10%、9%。
今年以来美国建筑用铜需求向好
，6月美国新宅开工数121.5万套，同比增长2.1%，住房建设许可127.5万套，同比增长6.9%，增速均有所回升；今年以来电气设备产量呈震荡下滑趋势，6月同比下降1.1%；受今年以来美国国内汽车销售萎靡的影响，美国汽车产值持续下降，6月产量11.5百万辆，同比下降6.5%；耐用消费品与电器、机械设备同比增速分别为1.5%、5.1%，增速均有所下滑。
美国经济整体向好，占比较大的建筑开工有望进一步提升，预计铜需求稳中有升。
6月日本精炼铜需求8.5万吨，同比下降8.6%，环比上升7.9%，其中，电气（33%）占比最高，建筑（22%）次之，交通运输占比8%。今年以来电气、建筑行业铜需求持续萎靡，6月需求有所改善，电气铜需求同比增速转正，电力用铜和电线电缆制造用铜分别增长3.8%、1.5%，建筑需求跌幅收窄，铜发货量小幅下跌0.6%。
预计日本未来各行业对同铜需求将保持稳定。
1.2. 铝：供需缺口和全球库存下行抬升铝价
国际铝价与国内铝价同向变动且价差不断扩大，国际需求向好与国内供给收缩支撑铝价上行。
国内外价格对比来看
，LME原铝现货价格与上海原铝现货价格变动趋势基本一致，同铜类似，这也主要由铝的基本面决定
。就国际价格而言，铝土矿的供给（出口）主要来自澳大利亚（60%）、巴西（21%）等国家，铝土矿的需求主要是中国，进口占全球比例达71%；就国内价格而言，中国近60%铝土矿来自进口，主要从几内亚、澳大利亚等国家进口，对外依存度高。
不难看出，国内外铝供给端主要来自澳大利亚、巴西、几内亚等国家供应，需求端主要是中国，因此价格变动幅度基本一致。
结合当下来看，LME原铝现货价格与上海原铝现货价格分别为2026.74美元/吨、2370.45美元/吨（截至8月31日），较上月分别上涨6.5%、12.5%。
铝价上涨主要是由于全球供需缺口持续扩大和全球库存持续下降至低位导致。
具体而言，从6月开始供需缺口加速扩大（单月拉大34万吨，是5月份缺口的6.5倍，累积供需缺口为107.40万吨），目前LME铝库存132.32万吨，远低于均值406.43万吨，共同推升国内外铝价上涨。
值得注意的是国内价格增速超越国际价格且价差持续扩大的主要原因是国内铝板块的供给侧改革，主要包括氧化铝、电解铝限产和违规产能清理
。近期山东省印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》，提出2017年11月15日至2018年3月15日,达标排放的氧化铝、电解铝等行业分别限产30%以上、30%左右，河北、河南等地也纷纷发布减产标准，且限产区域有扩大趋势。考
虑到目前电解铝现货库存维持在年内高位，前期铝市对减产预期或存在反应过度，短期内国内价格存在一定回调风险，不改中长期上涨趋势。后续来看，国内下游需求大概率维持稳定，考虑到四季度至明年上半年供给受限程度较大，预计电解铝市场供需缺口将更加明显，对国内铝价形成支撑。
铝供给：铝土矿主要供应地为澳大利亚和巴西，原铝主要产地为中国
铝土矿供给方面，
1-6月全球铝土矿产量累计14420.84万吨，全球产量自2016年以来上行，
前五的国家为澳大利亚（30%）、中国（21%）、巴西（14%）、几内亚（13%）和印度（9%），
前五开采量合计占比已经达到87%。其中，
铝土矿出口方面，
1-6月全球铝土矿出口累积为2052.76万吨，
出口量居首的国家为澳大利亚（60%）、巴西（21%）、牙买加（6%）、印度（6%）
。
原铝供给方面
，1-6月全球原铝产量2972.63万吨，呈现上行趋势，
前五国家为中国（59%）、俄罗斯（6%）、加拿大（6%）、阿拉伯（5%）、印度（3%）
。其中，
铝及铝合金出口方面
，1-6月全球铝出口累积为925.72万吨，整体平稳但近期出现下滑，出口量居首的国家为
加拿大（16%）、俄罗斯（11%）、荷兰（9%）、挪威（7%）、澳大利亚（7%）、印度（6%）
等。
