【主权评级】联合资信将西班牙主权信用评级展望调整为“负面”

评级概况

联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对西班牙王国（以下简称“西班牙”）的主权信用进行了跟踪评级，确定维持其长期本、外币主权信用等级为Ai+，评级展望由“稳定”调整至“负面”。该评级结果表示西班牙的信用风险较低，按期偿付债务本息的能力较强，有可能受到环境和经济条件不利变化的影响。

2019年，西班牙在4月议会选举后陷入数月的组阁僵局，工人社会党提名的候选人桑切斯在两轮议会投票表决中均被否决出任首相，但随后在11月的第二次议会选举中，工人社会党与“我们能”党就组建联合政府达成一致。加泰罗尼亚地区就政府治罪“加独”领导人爆发了小范围的抗议活动，但总体看西班牙的国家治理能力较上年维持稳定。2019年，在欧元区增长乏力及内部需求不振的双重影响下，西班牙经济增速为2.0%，是自2013年恢复增长以来的最低值，通货膨胀下行至0.7%，失业率自高位继续小幅下降。西班牙经济及产业结构总体保持稳定，银行业资产质量也持续改善，不良贷款率已降至3.2%，但在利率下行的背景下银行业盈利能力有所减弱。受组阁僵局之下财政结构性改革难以推行及经济增长不及预期等因素影响，西班牙政府财政赤字水平重新上升至2.8%，自2012年来首次财政状况未见改善，政府债务自高位小幅下行，财政收入对政府债务的保障能力依然疲弱。在内、外需同步放缓的背景下，西班牙对外贸易出现衰退型顺差，贸易顺差及经常账户盈余均有所扩大。外债水平仍然很高且有所上行，经常账户对外债的保障能力有所降低，但西班牙政府外债几乎全部为欧元债务，欧元区低息的融资环境、畅通的融资渠道对外债的偿还能力形成一定支撑。

2020年以来，桑切斯赢得组阁授权并宣誓就职，结束了自2019年4月以来的组阁僵局。由于严重依赖旅游业等经济结构性问题，西班牙经济受新冠疫情冲击严重，而随着第二波疫情的强势反弹，西班牙成为欧盟国家中首个确诊病例超100万的国家，面临管控和限制措施进一步升级的局面，预计2020年全年经济将萎缩13%左右，在欧盟国家中垫底，失业率将上升至17%的高位。西班牙政府为应对疫情推出的大规模财政刺激将令其财政状况被大幅削弱，政府债务将在高位显著上行。在新冠疫情导致的进出口同步下滑背景下，西班牙经常账户有望继续保持顺差，但整体外债水平依然很高，且公共外债的占比较大，政府仍面临一定的外债偿付压力。

评级关键驱动因素