兴业证券张忆东小范围把话说透了：明年看好港股或A股的真正理由

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A股传统思路去买美股，很可能是死路一条， 因为有一些美股的科技股跌了 50、60%而且还在跌，特别是一些小公司。

10， 今年在A股，我们也一样看到分化。京东方为代表的电子涨的很好，慢慢脱离了TMT或者中小创同涨同跌的模式。

11， 现在中国经济是船大抗风险，宏观不会太好也会不太坏，总体平稳，同时，结构不断优化，微观活跃度越来越好。 现在宏观波动不是影响投资的主要矛盾。

12， 我的策略分析框架其实很简单，就是找到一个阶段的主要矛盾 ，变化最大、最明显的那个量才是主要矛盾 。 从三、五年角度看，整个经济增速就像我们人一样，从以前的 14、15岁的年轻的穷人变成了四五十岁的中年富人，开始进入了慢生活，因此，经济的周期波动会收敛 ，宏观经济不再是大起大伏，而是变得平庸、乏味，负责稳中求进的 “稳”字；现在变化最明显的是“进”，在于效率提升、结构优化。

时代正在孕育一批伟大公司

13， 结构优化体现在三个方面：一是经济结构，二是产业结构，三是行业内的分化。

14， 经济结构优化，最明显的就是消费升级；

15 ， 产业结构优化，就是第三产业、科技产业的贡献度在提升；

16 ， 行业内分化，主要是在传统行业领域，这两年业绩表现很好的 上市公司，未来几年表现应该还不错，但是，很多非上市公司，可能因为环保政策就被淘汰了。

17， 就算没有供给侧改革，市场也会自然出清，供给侧改革只是加速了这个过程。

18 ， 以前供给侧改革重点是做减法，我认为明年会做加法。 无论做减法还是做加法，最终的目标、目的，都是顺应现在的经济形势，推动产业结构竞争格局优化。

19， 其中，最有差异化竞争的龙头公司，如果差异化竞争的战略合乎其道，盈利性就能持续改善。

20 ， 所以，对于核心资产不要有太多畏高情绪，哎呀已经涨很多了，担心这个担心那个的。你要看清楚这是不一样的时代，优势企业会像滚雪球一样优势越滚越大，对其他企业形成碾压。

21 ， 最明显的例子，昨天（ 27日）亚马逊竟然涨了10%以上。过去几年里，Facebook、谷歌、微软、苹果，他们对于美国整个科技行业的格局的影响越来越明显——大象反而在奔跑，因为无论是平台资源，还是科研能力，都在自我强化。

22，

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