正文
我们从能量密度、电池成本、续航里程、制造效率、自动驾驶进行了细致的量化测算，来充分了解特斯拉的进步和未来潜力。
能量密度
Musk强调Model S & X搭载的松下NCR18650B型电池单颗电芯的电量做到了3.35Ah，处于业界领先地位。而Model 3搭载尺寸更大的21700电芯，容量增幅超过40%，达到了4.8Ah左右。虽然体积能量密度上没有大的提升，但是在质量能量密度上提升了20%以上，同时由于单体容量的提升，整个单体电芯数量和模块数量减少了30%，带来了实质的电池pack的成本下降。能量密度的提升，和电池pack成本的下降，意味着更低的价格电动汽车获得更远的续航里程。
电池成本
标准版Model 3续航约354km，搭载约52度NCA动力电池，由于采用了21700电池，特斯拉强调电池成本下降了35%，测算Pack成本下降至7000美元左右，平均低至135美元/kWh。而2016年动力电池产业平均成本为227美元/kWh，也就是在规模效应下，电池成本下降了40%！而对于特斯拉，Model 3的零部件采购成本、单车研发、营销费用摊销将大幅下降。
并且电池成本占比已经下降到，足以替代“发动机+变速箱”的趋势一旦形成，电动汽车取代传统燃油汽车将成为必然。
资料来源：wind，海通证券研究所
不过客观的说，由于超级电池工厂的超前规划，产能建设和固定资产带来的折旧摊销支出仍然很大，我们估计标准版Model 3毛利率约10%，长续航版约15%，但激活Autopliot将提升毛利率约10个百分点。我们预计Model 3车型毛利率约18.5%，净利率约3%。相信随着电池成本和制造成本的持续下行，初始购车售价，电动汽车比传统汽车便宜，最迟2020年就能实现。更别说考虑用油和维护保养的成本，所以我一直推荐大家尽早购买品质可靠的新能源汽车，早买早受益。
续航里程
续航里程一直成为市场所关注的核心参数，一般认为，如果车辆续航里程低于300公里，对消费者的里程焦虑将会对电动汽车消费带来很大影响。随着越来越多纯电车型的上市，我们觉得相同成本或者电池电量获得的续航里程，成为衡量一个车型的综合指标，我们自己定义叫做整车里程强度，是车企针对单一车型在电芯选择、pack集成能力、整车效率和总重控制上的综合实力的体现。
特斯拉三代车型的整车里程强度
资料来源：wind，海通证券研究所
特斯拉Model S/X/3的整车里程强度可以看出，从Model S的5.5km/kWh已经提升到目前6.8km/kWh以上，未来按照规划，我们有望看到10km/kWh的整车里程强度，意味着2020年特斯拉车型总电池电量在40-50度左右，考虑继续下降的电池成本，那么一款续航里程在500公里的电动车将比一辆传统燃油车售价更低，这将成为现实。当然要实现，除了电池的进步，还需要车身的轻量化加大渗透（铝合金用量必然加大）。
简约化设计，规模化生产
对于特斯拉，实业不看好的地方，就在于Musk似乎不懂得造车，量产速度每每都低于预期。但是这一次的Model 3发布会体现出来的认错态度来看，已经找到了量产特斯拉的门道。
从特斯拉Roadster，到首次采用全铝车身的Model S，再到“供应链噩梦”、拥有鹰翼门和超大前置挡风玻璃的Model X。Model 3的很多设计理念终于放弃了过多的噱头，而是吸取传统汽车企业在高效供应链管理上的经验。听取供应商意见，将设计简约化，供应链开放化，推动特斯拉销量更快增长，供应链管理更加强大。并形成全球的特斯拉汽车产业集群。
Model 3的产量曲线是这样的.....
资料来源：特斯拉官网，海通证券研究所
特斯拉在定义Model 3之初，就在思考如何设计能让这款车更加易于制造。Model 3只有一万个零件，这个指标远远低于Model S & X，并且大规模应用制造机器人，Model S & X的产线的生产速度为5cm/秒，根据Musk的预测，Model 3的生产速度要比前两者“提高20倍”、“至少达到1m/秒”。
特斯拉确实没有百万辆级的制造经验，但我们清晰的看到，在Model 3的量产工作中，特斯拉正在变得遵循汽车制造业的基本规律，同时积极应用一切可能提升效率的新技术。并且特斯拉的供应链60%来自于美国，10%来自于墨西哥，30%来自于包括中国等其他地区，因此中国有望承接更多的特斯拉产业链供应来加速“特斯拉”供应链形成和成本下降。
因此这一次我们认为，Model 3规模化生产能力将大幅度提升，所以Model 3量产工作超预期，比既定时间表提前了两周。未来特斯拉的2018年50万辆2020年100万辆目标，似乎更为清晰了。
自动驾驶
Model 3所有车型标配自动驾驶硬件，多付5000美元实现解锁，实现全球最为先进的自动驾驶功能。并且特斯拉在Model 3的拨档配置了4个档位，分别是R（倒挡）、N（空挡）、D（前进档）和Autopilot（高级辅助驾驶），这是全球首款将自动驾驶功能的战略优先级提到与行车档位并举的车型，更加便捷和可操作性，也代表了技术成熟的自信，更显示出自动驾驶技术在特斯拉与传统车企眼中的战略区别。
并且Musk认为，要实现Level 4级别的自动驾驶技术，大概需要100亿英里的路测数据。而卖到全球各地的每一辆特斯拉汽车，都是特斯拉在未来自动驾驶领域决胜的关键。特斯拉在感知、决策、控制、高精度地图、云端深度学习，所有的工作都在自主研发。即便没有启用Autopilot，跑在全球各地的特斯拉汽车也会收集路测数据，在后台上传至特斯拉的服务器。我们粗略测算，按照2018年50万2020年100万，特斯拉确定性成为全球第一家路测里程达到100亿英里的车企。
所以未来最早实现自动驾驶4.0的也一定是特斯拉！
精彩还在后面.......
